SISTEMUL DE TRANZACTIONARE UTILIZAT DE BVB. DESCRIERE SI FUNCTII DE BAZA

Bursa de Valori Bucuresti asigura suportul tehnic pentru efectuarea ordonata si transparenta a operatiunilor bursiere de tranzactionare, compensare-decontare si inregistrare a valorilor mobiliare implementate, din perspectiva unei abordari integrate, prin conectarea in timp-real a acestora. Integrarea in timp real a operatiunilor bursiere conduce la cresterea lichiditatii si sigurantei acestora.

¨   &n 848c21i bsp;  Instrumente implementate in cadrul B.V.B.

In prezent, in cadrul Bursei de Valori Bucuresti se tranzactioneaza urmatoarele instrumente:

¨   &n 848c21i bsp;  actiuni ale societatilor inscrise la Cota Bursei sau ale societatilor necotate

¨   &n 848c21i bsp;  obligatiuni municipale si corporatiste

De asemenea, Bursa de Valori Bucuresti dispune de suportul tehnic si de reglementare necesar pentru derularea operatiunilor bursiere cu titluri de stat (emise cu discount sau cu dobanda).

¨   &n 848c21i bsp;  Caracteristici sisteme electronice bursiere

¨   &n 848c21i bsp;  Elemente generale

Bursa de Valori Bucuresti ofera un mediu corect si transparent pentru tranzactionarea instrumentelor implementate, prin utilizarea unor sisteme care dispun de parameteri si caracteristici de performanta ridicati:

¨   &n 848c21i bsp;  suportul pentru derularea operatiunilor bursiere cu actiuni - sisteme de provenienta canadiana: sistemul de tranzactionare HORIZON conectat in timp real cu sistemul de compensare-decontare si inregistrare Equator;

¨   &n 848c21i bsp;  platforma integrata de tranzactionare, compensare-decontare si inregistrare a instrumentelor cu venit fix - ARENA - sistem dezvoltat in-house.

Tipuri de instrumente cu venit fix implementate prin sistemul bursier: obligatiuni, titluri de stat emise cu discount sau dobanda.

¨   &n 848c21i bsp;  Caracteristici principale ale sistemelor BVB

¨   &n 848c21i bsp;  mediu complet dematerializat: reducerea erorilor prin utilizarea sistemului de negociere si de confirmari electronice;

¨   &n 848c21i bsp;  securitate: acordarea si monitorizarea accesului la sistem exclusiv participantilor autorizati, prin utilizarea de coduri de acces si parole unice;

¨   &n 848c21i bsp;  fiabilitate: administrarea in conditii de siguranta a unui numar mare de ordine, tranzactii, emitenti, intermediari, detinatori de valori mobiliare;

¨   &n 848c21i bsp;  parametrizare si flexibilitate: configurarea sistemelor in functie de regulile de piata, la nivelul diferitelor entitati (piata, simbol, simbol-piata);

¨   &n 848c21i bsp;  tranzactionare de la distanta ("remote trading"): accesarea si utilizarea sistemelor de la sediul intermediarilor;

¨   &n 848c21i bsp;  facilitate in operare ("user friendly"): interfata grafica atractiva, de tipul Windows;

¨   &n 848c21i bsp;  sistem modular: interconectarea operatiunilor de piata intre sistemele de tranzationare, compensare-decontare si registru, ceea ce conduce la actualizarea in timp real a pozitiilor in sistemul de registru, respectiv a obligatiilor banesti in sistemul de compensare-decontare, corespunzatoare tranzactiilor incheiate in cadrul BVB;

¨   &n 848c21i bsp;  diseminarea in timp real a informatiilor de piata: afisarea si transmiterea catre vendori a datelor de tranzactionare;

¨   &n 848c21i bsp;  date statistice istorice: furnizarea de date cu privire la operatiunile de piata atat pentru ziua curenta, cat si pentru o data anterioara, in functie de diferite criterii de cautare, ceea ce permite o buna monitorizare a activitatii desfasurate.

¨   &n 848c21i bsp;  Metode de tranzactionare implementate in sistemele BVB

Sistemele de tranzactionare ale BVB permit utilizarea unor metode diferite de formare a pretului in piata, acoperind intreaga gama a metodelor de tranzactionare utilizate atat pe pietele bursiere traditionale si extrabursiere din lume, precum si pe pietele interbancare:

¨   &n 848c21i bsp;  licitatie la pret unic ("single price auction"): tranzactiile sunt incheiate la acelasi pret. Aceasta metoda se utilizeaza pentru actiuni, fiind aplicata in cadrul pietei de tip order-driven (pe baza de ordine).

¨   &n 848c21i bsp;  licitatie la pret multiplu ("multiple price auction"): tranzactiile sunt incheiate la preturi diferite, in functie de metoda de negociere utilizata, si anume:

¨   &n 848c21i bsp;  tranzactionarea in piata continua ("order driven"): tranzactiile sunt incheiate prin executia automata a ordinelor de cumparare si vanzare. Aceasta metoda se aplica pentru tranzactionarea actiunilor, obligatiunilor municipale si corporative.

Caracteristicile ordinelor (pret, volum, etc) sunt vizualizate, in regim centralizat, de toti participantii la piata, cu exceptia informatiilor referitoare la identitatea titularilor acestora.

¨   &n 848c21i bsp;  market making competitiv ("quote driven"): tranzactiile sunt incheiate pe baza cotatiilor afisate.

Aceasta metoda se utilizeaza pentru tranzactionarea obligatiunilor municipale si corporative (pe baza cotatiilor indicative de cumparare-vanzare) precum si pentru tranzactionarea titlurilor de stat (pe baza cotatiilor duble ferme si indicative de cumparare-vanzare).

¨   &n 848c21i bsp;  tranzactionarea de tip OTC ("dealing"): tranzactiile sunt incheiate pe baza negocierii bilaterale directa intre cumparator si vanzator, iar procesul de negociere este vizualizat numai de contrapartile tranzactiei.

Aceasta metoda este utilizata pentru tranzactionarea actiunilor, obligatiunilor municipale si corporative, a titlurilor de stat. Pentru instrumentele cu venit fix (obligatiuni si titluri de stat), tranzactiile deal pot avea la baza cotatiile indicative afisate in piata.

¨   &n 848c21i bsp;  Avantaje ale tranzactionarii prin intermediul sistemele eletronice ale BVB

¨   &n 848c21i bsp;  cresterea sigurantei tranzactiilor: minimizarea erorilor ca urmare confirmarii electronice imediat dupa incheierea tranzactiilor si verificarii in timp real a detinerilor de titluri in contul vanzatorului;

¨   &n 848c21i bsp;  cresterea lichiditatii pietei: afisarea tuturor ordinelor si cotatiilor din piata sortate dupa pret;

¨   &n 848c21i bsp;  utilizarea unor metode moderne de descoperire eficienta a pretului de piata; 

¨   &n 848c21i bsp;  caracterul ordonat al tranzactionarii: pentru evitarea fluctuatiilor mari de pret ca urmare a evenimentelor cu privire la activitatea societatilor listate, pretul fluctueaza in cadrul unui interval format prin setarea unor limite de variate procentuale fata de pretul de referinta din sedinta anterioara;

¨   &n 848c21i bsp;  caracterul echitabil al tranzactionarii: incheierea tranzactiilor se realizeaza pe baze competitive, anume in functie de pret (cumparatorul care ofera pretul cel mai mare are prioritatea cea mai mare de executie si vice versa, in cazul vanzatorului), iar in cadrul aceluiasi nivel de pret, in functie de tipul de cont (client, institutie financiara, house, staff, insider) si de timp (principiul "FIFO" sau "primul venit-primul servit").

¨   &n 848c21i bsp;  Notiuni generale de tranzactionare

¨   &n 848c21i bsp;  Entitati simbol, simbol-piata, piata principala

Un simbol se tranzactioneaza in cadrul a mai multor piete, care prezinta caracteristici diferite (parametri si metode de tranzactionare specifice) si are desemnata o piata de referinta, considerata a fi piata principala a simbolului. 

O entitate simbol-piata reprezinta asocierea unui simbol cu o piata in care acesta se tranzactioneaza in cadrul Bursei, care formeaza o unitate logica administrata independent.

¨   &n 848c21i bsp;  Pret de referinta

Pretul de referinta al simbolului intr-o sedinta de tranzactionare reprezinta pretul fata de care se calculeaza variatia de pret a simbolului in ziua sedintei de tranzactionare valabil in toate pietele in care este tranzactionat simbolul respectiv. Este pretul de inchidere din piata principala a simbolului inregistrat in sedinta de tranzactionare precedenta, fiind pretul luat in considerare pentru calculul indicelui, in situatia in care simbolul respectiv este inclus in indice.

¨   &n 848c21i bsp;  Bloc de tranzactionare

Un bloc de tranzactionare (lot standard) reprezinta numarul de valori mobiliare care formeaza o unitate standard de tranzactionare. In anumite piete, volumul ordinelor de bursa este multiplu de bloc de tranzactionare.

¨   &n 848c21i bsp;  Principii generale de tranzactionare

¨   &n 848c21i bsp;  Stari piata

Pietele pot avea urmatoarele stari: Pre-deschidere, Deschidere, Deschisa, Pre-inchisa.

In functie de tipul pietei, acestea pot accepta toate sau doar o parte din starile descrise anterior, respectand insa succesiunea acestora, si anume:

¨   &n 848c21i bsp;  Pre-deschidere - in aceasta stare se introduc, se modifica, se anuleaza, se retrag, se suspenda sau se reiau ordine in sistem fara a se executa tranzactii, se calculeaza si se afiseaza pretul potential de deschidere;

¨   &n 848c21i bsp;  Deschidere - in aceasta stare se calculeaza, pe baza algoritmului de deschidere, pretul si volumul de deschidere, se identifica tranzactiile posibile, se aloca volumul actiunilor si se incheie tranzactiile;

¨   &n 848c21i bsp;  Deschisa - in aceasta stare are loc tranzactionarea in piata continua, este permisa introducerea, modificarea, anularea, retragerea, suspendarea sau reluarea ordinelor la tranzactionare si incheierea tranzactiilor;

¨   &n 848c21i bsp;  Pre-inchisa - in aceasta stare este permisa numai introducerea ordinelor in piata, fara sa se incheie tranzactii. Ordinele de tip Day introduse in aceasta stare a pietei vor fi valabile si pentru sedinta de tranzactionare din ziua urmatoare.

¨   &n 848c21i bsp;  Prioritatea de executie a ordinelor

Este determinata de urmatoarele criterii (in ordinea descrescatoare a importantei): pret, tip de cont (cont client, cont institutie, cont propriu, cont profesional, cont insider), timpul introducerii ordinului in sistem sau cel corespunzator ultimei modificari (daca aceasta modifica prioritatea) - conform principiului precedentei (primul venit, primul servit).

¨   &n 848c21i bsp;  Tranzactionare actiuni - caracteristici

In cadrul Bursei de Valori Bucuresti, se tranzactioneaza actiuni care prezinta urmatoarele particularitati:

¨   &n 848c21i bsp;  Actiunile societatilor inscrise la Cota Bursei se tranzactioneaza in pietele

¨   &n 848c21i bsp;  Regular - piata principala, de tip order-driven, care prezinta urmatoarele caracteristici:

¨   &n 848c21i bsp;  valorile mobiliare se tranzactioneaza pe blocuri de tranzactionare (1 bloc de tranzactionare = 500 actiuni)

¨   &n 848c21i bsp;  determina pretul de referinta al valorilor mobiliare; variatia maxima admisa este de +/-15%

¨   &n 848c21i bsp;  tipuri de ordine: ordine limita, la piata (ordine de tip "MKT" si ordine fara pret), Take, Hit, Match si Hidden, ordine cu termeni speciali (AON - Totul sau Nimic si Minimum Fill - Executie Minima).

¨   &n 848c21i bsp;  Odd-lot - piata auxiliara a pietei Regular, de tip order-driven, care prezinta urmatoarele caracteristici:

¨   &n 848c21i bsp;  valorile mobiliare se tranzactioneaza in volume mai mici decat un bloc de tranzactionare

¨   &n 848c21i bsp;  variatia maxima admisa este de +/-15%

¨   &n 848c21i bsp;  tipuri de ordine: ordine limita: cu atribute FOK  (Fill or Kill) pentru cumparare si cu atribute AON (All-or-None) pentru vanzare

¨   &n 848c21i bsp;  Buy-In & Sell-Out - piete auxiliare ale pietei Regular, de tip order-driven, initiate de BVB, destinate solutionarii decontarii tranzactiilor bursiere

¨   &n 848c21i bsp;  Public Offers - piata de oferte publice, de tip order-driven

¨   &n 848c21i bsp;  Actiunile societatilor care nu sunt inscrise la Cota Bursei, dar sunt tranzactionate prin sistemul BVB in pietele

¨   &n 848c21i bsp;  Unlisted - piata principala, de tip order-driven care prezinta urmatoarele caracteristici:

¨   &n 848c21i bsp;  tipuri de ordine: ordine limita, la piata (ordine de tip "MKT" si ordine fara pret), Take, Hit, Match

¨   &n 848c21i bsp;  Public Offers - piata de oferte publice, de tip order-driven

¨   &n 848c21i bsp;  Tranzactionare obligatiuni - caracteristici

¨   &n 848c21i bsp;  Notiuni si termeni utilizati

¨   &n 848c21i bsp;  Pret net reprezinta pretul care nu include dobanda acumulata si este mentionat intr-un ordin sau deal de cumparare sau vanzare a unei obligatiuni introdus in sistemul BVB.

¨   &n 848c21i bsp;  Pret brut reprezinta pretul care include dobanda acumulata si este mentionat intr-un ordin sau deal de cumparare sau vanzare a unei obligatiuni introdus in sistemul BVB.

¨   &n 848c21i bsp;  Dobanda acumulata reprezinta cota-parte din valoarea cuponului curent corespunzatoare zilelor scurse din perioada cuponului curent, incepand cu data de emisiune sau data cuponului precedent, inclusiv, pana la data decontarii tranzactiei, exclusiv. Dobanda acumulata este exprimata ca procent din valoarea curenta a principalului obligatiunii si se determina pe baza conventiei de calcul specificate in documentul de emisiune sau conform regulamentului cadru. Dobanda acumulata poate fi pozitiva sau negativa, in functie de perioada respectiva (cum-cupon sau ex-cupon).

¨   &n 848c21i bsp;  Dobanda acumulata pozitiva reprezinta dobanda acumulata corespunzatoare numarului de zile care s-au scurs de la data emisiunii, in cazul perioadei primului cupon, sau data cuponului precedent, inclusiv, pana la data de decontare a tranzactiei, exclusiv.

¨   &n 848c21i bsp;  Dobanda acumulata negativa reprezinta dobanda acumulata corespunzatoare numarului de zile ramase din cuponul curent, incepand cu data decontarii tranzactiei, inclusiv, pana la data cuponului, exclusiv.

¨   &n 848c21i bsp;  Tipuri de obligatiuni care pot fi tranzactionate prin intermediul BVB

¨   &n 848c21i bsp;  in functie de tipul de dobanda: cu dobanda fixa sau cu dobanda flotanta (pre-determinata sau post-determinata);

¨   &n 848c21i bsp;  in functie de valuta de tranzactionare si de decontare: valuta de tranzactionare identica cu sau diferita de valuta de decontare;

¨   &n 848c21i bsp;  diferite conventii de calcul pentru dobanda acumulata (numar de zile din an pentru calculul dobanzii acumulate, sub-cupoane).

¨   &n 848c21i bsp;  Elemente de tranzactionare

¨   &n 848c21i bsp;  Tranzactionarea obligatiunilor se efectueaza pe baza de pret net sau pret brut, exprimat ca procent din valoarea principalului obligatiunii respective.

¨   &n 848c21i bsp;  Pentru obligatiunile a caror valuta de tranzactionare este identica cu valuta de decontare:

¨   &n 848c21i bsp;  in conditiile in care obligatiunile se tranzactioneaza pe baza de pret net, sistemul calculeaza si afiseaza pretul brut si valoarea ordinului.

¨   &n 848c21i bsp;  in conditiile in care obligatiunile se tranzactioneaza pe baza de pret brut, sistemul calculeaza si afiseaza valoarea ordinului.

¨   &n 848c21i bsp;  Pentru obligatiunile a caror valuta de tranzactionare este diferita de valuta de decontare, sistemul afiseaza suplimentar fata de datele specificate anterior si valoarea ordinului, exprimata, atat in valuta de tranzactionare, cat si in valuta de decontare.  

¨   &n 848c21i bsp;  Piete utilizate pentru tranzactionarea obligatiunilor

¨   &n 848c21i bsp;  Piata principala - segment al pietei secundare a obligatiunilor, de tip order-driven, care functioneaza pe principiul executarii automate a ordinelor introduse si care prezinta urmatoarele caracteristici:

¨   &n 848c21i bsp;  1 bloc de tranzactionare = 1 obligatiune

¨   &n 848c21i bsp;  nu se impun limite de variatie

¨   &n 848c21i bsp;  tipuri de ordine: limita si la piata

¨   &n 848c21i bsp;  Piata deal - segment al pietei secundare a obligatiunilor, care functioneaza pe principiul negocierii directe intre doi intermediari si care prezinta urmatoarele caracteristici:

¨   &n 848c21i bsp;  procesul de negociere directa poate fi initiat pe baza informatiilor afisate in registrul cotatiilor indicative

¨   &n 848c21i bsp;  1 bloc de tranzactionare = 1 obligatiune

¨   &n 848c21i bsp;  nu se impun limite de variatie

¨   &n 848c21i bsp;  valoare minima deal = 500 milioane lei