Transparenta pietei (informarea continua si periodica)

TRANSPARENTA PIETEI (INFORMAREA CONTINUA SI PERIODICA)

Informarea continua si periodica - cadrul juridic si de reglementare

Daca Legea societatilor comerciale nr.31/1990 stabilea unele cerinte privind accesul la informatii, pe care trebuie sa le indeplineasca o societate pe actiuni, OUG 28/2002 introduce standarde mult mai ridicate pentru societatile ale caror valori mobiliare sunt tranzactionate pe o piata reglementata.

Conform Legii societatilor comerciale nr.31/1990, cel mai cuprinzator document prin care actionarii sunt informati despre evolutia societatii este raportul anual al administratorilor impreuna cu raportul cenzorilor. Ambele rapoarte trebuie sa fie prezentate adunarii generale a actionarilor anual si constituie  baza luarii hotararilor de catre actionari.

In general, nu exista prevederi specifice cu privire la structura sau continutul raportului anual al administratorilor - cu exceptia cerintei de a fi prezentat in scris. Raportul trebuie sa prezinte clar si in forma concisa situatia si evolutia societatii in anul fiscal precedent, performantele, dificultatile cu care s-a confruntat societatea, cele mai importante evenimente, evolutia tranzactiilor cu actiuni si comparatii cu indicatorii de perfomanta din anii trecuti.

In termen de 15 zile de la adunarea generala a actionarilor, situatiile financiare si rapoartele aprobate de catre actionari sunt depuse la biroul teritorial al administratiei fiscale. Un exemplar al acelorasi documente cu visa administratiei fiscale este depus la Registru Comertului, unde poate fi consultat de public.

Prevederile OUG 28/2002 stipuleza ca " investitorii au dreptul de acces la informatie certa, suficienta si facuta publica la momentul oportun privind valorile mobiliare, emitentii acestora si activitatea lor ".

Asadar una din indatoririle fundamentale ale unei societati detinute public este aceea de respecta cerintele de raportare stabilite prin reglementari ale C.N.V.M. si ale pietelor reglementate pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare emise de acestea.

Conform art. 121 din OUG 28/2002 societatile detinute public au obligatia de a intocmi, publica si transmite C.N.V.M. rapoarte curente, semestriale si anuale. 737h77h

Rapoartele anuale, semestriale si cele curente intocmite de catre societatile detinute public sunt elaborate in conformitate reglementarile C.N.V.M. si anume, Regulamentul nr.2/1996 privind informarea periodica si continua, realizata de emitentii de valori mobiliare.

Acest regulament specifica continutul minim, forma si data la care raportul respectiv trebuie facut public.

Conform prevederilor legale in viguare, raportul anual trebuie transmis C.N.V.M. in maximum 120 de zile de la incheierea fiecarui exercitiu finananciar, impreuna cu raportarile financiar-contabile intocmite conform normelor metodologice emise de Ministerul Finanatelor Publice respectiv raportul auditorului financiar/cenzorului extern. 

De asemenea rapoartele anuale impreuna cu documentele mentionate vor fi transmise si departamentului de informare a pietei pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare emise de societatea comerciala si vor fi distribuite tuturor actionarilor. 

Raportul semestrial trebuie transmis C.N.V.M. in maximum 45 de zile de la incheierea semestrului I al fiecarui exercitiu finananciar, impreuna cu raportarile financiar-contabile aferente semestrului respectiv certificate de cenzorii externi.

Prevederile OUG 28/2002 introduc obligativitatea societatilor detinute public de a intocmi rapoarte semestriale privind situatia patrimoniului si a contului de profit si pierdere si de a transmite aceste rapoarte C.N.V.M. in maximum 45 de zile de la sfarsitul perioadei de raportare.

In cadrul acestor rapoarte semestriale datele financiare vor fi prezentate comparativ cu situatia existenta in aceeasi perioada a anului financiar precedent.

De asemenea continutul lor va cuprinde note explicative care vor include toate informatiile relevante pentru ca investitorii sa poata evalua activitatea societatii, profitul sau pierderea inregistrata in comparatie cu perioada similara a anului financiar precedent.

In conformitate cu art. 125 din OUG 28/2002 a fost introdusa obligativitatea includerii in acest raport semestrial si a raportului comisiei de cenzori sau al auditorului financiar precum si a comentariilor acestora.

OUG 28/2002 stabileste de asemenea, obligativitatea societatilor detinute public de a intocmi si de a transmite, conform reglementarilor C.N.V.M. si ale pietelor reglementate pe care se tranzactioneaza valori mobiliare emise de acestea, a unui raport curent, in cazul aparitiei unui eveniment important.

Conform definitiei introduse de Ordonanata este considerata " eveniment important " - aparitia oricarei imprejurari privind unul sau mai multi emitenti de valori mobiliare ori referitoare la una sau la mai multe emisiuni ori tipuri de valori mobiliare care, daca ar fi facute publice, ar putea influenta semnificativ pretul sau alte aspecte privind tranzactionarea respectivelor valori mobiliare.

In cazul aparitiei unui eveniment important, societatile detinute public au obligatia de a intocmi in termen de 24 ore rapoarte curente, conform reglementarilor C.N.V.M. si ale pietelor reglementate pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare emise de acestea.

Exista insa si situatii in care societatile detinute public pot solicita motivat C.N.V.M. ca anumite informatii sa nu fie facute publice, ci sa fie tratate ca informatii confidentiale. Aceste informatii nu trebuie sa intre insa, in categoria informatiilor relevante necesare investitorilor pentru evaluarea activitatii, a profitului sau a pierderilor societatii.

OUG 28/2002 stabileste ca avizul C.N.V.M. va putea fi dat numai atunci cand informatiile prezentate justifica necesitatea pastrarii confidentialitatii acestora, in interesul emitentului si al actionarilor.

Capitolul III din Regumentul nr.2/1996 emis de catre C.N.V.M.contine prevederi speciale privind aceasta categorie de informatii iar OUG 28/2002 stabileste ca C.N.V.M va emite un regulament privind confidentialitatea informatiilor.

Informarea continua si periodica - prevederi ale Regulamentelor si Procedurilor  BVB

Aspecte generale privind furnizarea de informatii

Societatea emitenta ale carei valori mobiliare sunt inscrise la Cota are obligatia de a  inainta Bursei informatiile solicitate, conform Regulamentelor si Procedurilor sale, anual, semestrial, trimestrial si oricand Bursa considera necesar - aceasta constituind furnizarea periodica a informatiilor.

Actele sau faptele care pot afecta pretul sau alte aspecte in tranzactiile cu valori mobiliare ale emitentului, ale societatilor comerciale asociate sau a acelor societati in care acesta detine o pozitie majoritara si care devin cunoscute personalului de conducere al emitentului, vor fi aduse imediat la cunostinta Bursei si publicului. Transmiterea imediata a acestor informatii catre Bursa si public constituie furnizarea continua a informatiilor.

Emitentul ale carui valori mobiliare sunt inscrise la Cota Bursei va trebui sa realizeze furnizarea informatiilor in cel mai scurt timp posibil, in asa fel incat sa asigure accesul echitabil al investitorilor la informatiile necesare luarii deciziei de a investi.

Informatiile, astfel furnizate trebuie sa aiba un continut cert, corect, suficient.

La furnizarea informatiilor se va tine cont de modul de distribuire a informatiilor, de momentul in care are loc aceasta distribuire, de conditiile generale si specifice ale pietei, precum si de alte criterii stabilite de Bursa, de la caz la caz.

De asemenea, tutror emitentilor ale caror valori mobiliare sunt listate li se solicita sa pastreze contactul cu Bursa, pentru a lua o decizie optima cu privire la modalitatile si momentul furnizarii informatiilor.

Societatea emitenta ale carei valori mobiliare sunt listate la cota BVB trebuie sa desemneze persoanele care vor avea acces la informatiile confidentiale si/sau privilegiate, asa cum prevad reglementarile C.N.V.M..

In vederea unei informari certe, corecte si suficiente a publicului investitor, emitentul va respecta cerintele Regulamentului nr.3 de inscriere la Cota Bursei, privind furnizarea periodica si continua de informatii, cat si sistemul de distribuire al acestora, prin intermediul unei persoane de legatura, desemnata de acesta.

Informare periodica

Furnizarea periodica a informatiei se refera la rapoarte anuale, semestriale, si alte rapoarte pe care Bursa le solicita in mod regulat, conform procedurilor de mentinere a valorilor mobiliare la Cota Bursei.

Informatiile solicitate anual trebuie sa contina cel putin:

Situatiile financiare anuale insotite de rapoartele referitoare la exercitiul financiar incheiat, in conformitate cu reglementarile legale in viguare;

Descrierea concisa a activitatii emitentului in perioada precedenta, impreuna cu declararea profitului sau a pierderii inregistrate;

Schimbarile importante intervenite in Contractul si Statutul emitentului in perioada precedenta si date despre inregistrarea acestora in Registrul Comertului si in Monitorul Oficial;

Data si suma platii dividendului sau a dobanzii;

Procesul verbal al ultimei Adunari Generale a Actionarilor;

Lista imputernicitilor la vot pentru perioada precedenta;

Toate documentele solicilate trebuie sa fi depuse la Bursa in termen de maxim 5 zile de la data depunerii lor la organele autorizate.

Informatiile solicitate semestrial trebuie sa fi depuse la Bursa in termen de maxim 5 zile de la data depunerii lor la organele autorizate si trebuie sa contina cel putin:

Formularul rezultatelor financiar-contabile;

Orice alte cerinte prevazute de Legea contabilitatii.

De asemenea, toate documentele solicitate trimestrial trebuie sa fi depuse la Bursa pana la data de 15 a lunii urmatoare.

Informarea continua

Furnizarea continua a informatiei se refera, fara a se limita, la:

orice hotarare a Adunarii Generale a Actionarilor, subiect al publicarii in Registrul Comertului si in Monitorul Oficial, asa cum prevede Legea nr.31/1990 privind societatile comerciale;

orice decizie luata cu privire la achizitionarea, vanzarea, inchirierea sau ipotecarea de active, insotita de o descriere concisa a potentialului de risc aferent, atunci cand aceste operatiuni sunt considerate a avea o valoare considerabila care poate afecta pretul sau alte aspecte in tranzactiile cu valori mobiliare ale emitentului, societatilor comerciale asociate sau ale acelor societati in care emitentul detine o pozitie majoritara;

orice schimbare in detinerile de actiuni ale membrilor organelor de conducere ale emitentului;

orice decizie de schimbare in structura emitentului cum ar fi fuziunea sau reorganizarea;

orice decizie de preluare, rascumparare sau preluare facuta de catre o persoana implicata;

orice diviziune, consolidare, reclasificare a valorilor mobiliare sau orice schimbare referitoare la drepturile legate de valorile mobiliare emise;

orice decizie referitoare la o noua emisiune de valori mobiliare;

primirea sau acordarea unui imprumut de o valoare semnificativa, valoare ce urmeaza a fi stabilita de Bursa, de la caz la caz;

realizarea unui produs sau serviciu nou, sau orice alt proces de dezvoltare ce poate afecta resursele emitentului;

orice decizie de schimbare a personalului de conducere al emitentului;

orice convocare a Adunarii Generale a Actionarilor, Ordinare sau Extraordinare, problematica ce urmeaza a fi abordata, precum si hotararile luate cu aceasta ocazie;

orice hotarare judecatoreasca cu privire la inghetarea conturilor emitentului, la initierea procesului de lichidare sau de faliment, sau orice act al unui organ de stat care ar avea o influenta majora asupra activitatii emitentului;

orice actiune in justitie care ar putea influenta pretul sau alte aspecte in tranzactiile cu valori mobiliare ale emitentului, societatilor comerciale asociate, sau a acelor societati in care acesta detine o pozitie majoritara;

orice schimbare semnificativa in structura personalului si orice conflict major de munca;

toate situatiile de neplata, legate de finantari sau alte contracte sau intelegeri, care pot sau nu reprezenta sursa unui potential conflict;

orice schimbare importanta in planurile de investitii sau in obiectivele de dezvoltare;

orice contract avand o valoare semnificativa;

orice alte acte sau fapte ce pot completa cazurile enumerate anterior si care pot avea ca efect influentarea pretului respectivelor valori mobiliare sau da nastere altor aspecte in tranzactiile cu valorile mobiliare ale emitentului, societatilor comerciale asociate sau a acelor societati in care emitentul detine o pozitie majoritara.

Informatiile trebuie fi transmise Bursei, cat mai curand posibil, in maximum 24 de ore de la producerea evenimentului, prin fax, telex, mesagerie etc. si pe cale electronica.

Furnizarea continua a informatiilor trebuie sa imbrace forma unor anunturi facute catre Bursa, inaintea oricarui comunicat destinat informarii publicului prin intermediul mass-media, iar acestea urmeaza regimul rapoartelor curente, asa cum este prevazut in OUG 28/2002 si in reglementarile CNVM.

Pentru realizarea obligatiilor privind furnizarea continua a informatiilor, prevazute in Regulamentul nr. 3 privind inscrierea valorilor mobiliare la Cota Bursei, emitentul va transmite un comunicat de presa. Acest comunicatul de presa va fi transmis, inaintea distribuirii, Serviciului de Tranzactionare si Supraveghere a Pietei din cadrul Bursei

Bursa poate solicita emitentului orice documentatie necesara analizarii comunicatelor destinate informarii publicului prin intermediul mass-media si poate sugera modificari ale comunicatelor de presa, emitentul avand obligatia de a modifica comunicatele de presa, corespunzator cu sugestiile Bursei.

Bursa la randul sau va distribui comunicatele de presa, in forma lor finala, catre o agentie de stiri si societatile de servicii de investitii financiare, iar acestea le vor face cunoscute clientilor proprii. Comunicatele de presa vor fi transmise de emitent, in mod obligatoriu catre un ziar financiar sau de circulatie nationala, in termen de cel mult o saptamana. Emitentul va putea folosi in completare si un sistem de distribuire a informatiilor prin posturile de televiziune si de radio.

O categorie distincta de informatii este constituita de zvonuri pentru care Regulamentul si Procedurile BVB are prevederi specifice. Astfel, BVB poate solicita emitentilor sa nege sau sa clarifice imediat orice zvonuri legate de activitatea acestora, cu ajutorul comunicatelor de presa.

Societatile emitente au obligatia, sa stabileasca si sa aduca imediat la cunostinta Bursei si publicului data limita pana la care va efectua plata dividendelor curente cuvenite, aceasta obligatie intrand sub incidenta furnizarii continue a informatiilor.

De asemenea, este prevazuta prin regulament obligatia de a face plata dividendelor fara privilegii si fara discriminari prin stabilirea unor criterii juste si echitabile.

Cerinte speciale privind informarea continua si periodica ale emitentilor de a actiunilor inscrise la Categoria PLUS

Pentru mentinerea actiunilor in cadrul Categoriei PLUS emitentul trebuie sa respecte permanent, cumulativ cu cerintele pentru inscrierea si mentinerea la Cota Bursei in cadrul Categoriei din care provine, cerintele pentru includerea actiunilor in Categoria PLUS si cerintele pentru mentinerea actiunilor la Categoria PLUS, asa cum sunt acestea prevazute in Regulamentul nr.3 privind inscrierea valorilor mobiliare la cota BVB.

Societatea emitenta ale carei actiuni sunt inscrise la Categoria PLUS are obligatia de prezenta analistilor financiari, consultantilor de plasament, societatilor de servicii de investitii finanaciare si publicului investitor perspectivele societatii si situatia financiara a acesteia, in cadrul unei intalniri publice organizate cel putin o data pe an.

In cadrul furnizarii periodice de informatii, emitentul trebuie sa transmita Bursei, suplimentar, urmatoarele documente:

bilantul trimestrial; termenul de transmitere este de 15 zile de la incheierea trimestrului I, respectiv III al fiecarui an;

planul de activitate care sa includa bugetul de venituri si cheltuieli, precum si bugetele de venituri si cheltuieli corespunzatoare fiecarui trimestru; termenul de transmitere este data de 31 martie a fiecarui an;

bilantul preliminat pentru exercitiul financiar incheiat; termenul de transmitere este data de 31 ianuarie a fiecarui an.

Situatiile financiare vor fi intocmite si transmise Bursei si intr-o forma realizata potrivit Standardelor Internationale de Contabilitate, atat in limba romana, cat si in limba engleza.

In cadrul raportului anual vor fi cuprinse, in mod suplimentar, urmatoarele informatii:

identificarea administratorilor independenti, pe baza declaratiilor pe proprie raspundere ale acestora; independenta administratorilor are intelesul prevazut in Cod;

prezentarea persoanelor din cadrul serviciului actionariat desemnate pentru a asigura legatura cu investitorii;

prezenta fiecarui administrator la sedinte, exprimata procentual.

In cadrul furnizarii continue de informatii, emitentul trebuia sa transmita Bursei, suplimentar, comunicate de presa, in cazul aparitiei oricaruia dintre urmatoarele tipuri de evenimente:

tranzactiile prin care administratorii si conducerea executiva a emitentului achizitioneaza sau instraineaza actiuni detinute de acestia la societatea comerciala emitenta;

situatiile de detinere reciproca;

tranzactiile comerciale incheiate intre emitent si administratori, angajati, actionari sau persoanele juridice implicate cu acestia;

schimbari intervenite in cadrul serviciului actionariat cu privire la persoanele desemnate ca persoane de legatura cu investitorii;

exercitarea dreptului de preferinta;

organizarea intalnirilor cu analistii financiari, consultantii de plasament, societatile de valori mobiliare si investitorii.

rapoartele intocmite de administratori in temeiul art. 133¹ si 133² din Legea 31/1990, republicata, cu modificarile si completarile ulterioare, cu indicarea solicitarilor formulate de actionari;

decizia consiliului de administratie cu privire la propunerea de repartizare a profitului care va fi supusa aprobarii adunarii generale a actionarilor; in cazul in care propunerea consta in distribuirea de dividende comunicatul de presa contine nivelul propus al dividendului pe actiune.

In toate aceste cazuri, comunicatele de presa vor avea un format special si vor contine elemente specifice care sunt descrise in Sectiunea 3.2  Cerinte speciale pentru mentinerea la actiunilor la Categoria PLUS a Regulamentului nr. 3 privind inscrierea valorilor mobiliare la Cota BVB.

Masuri initiate de BVB cu privire la indeplinirea obligatiei de furnizare a informatiilor

In general, orice fluctuatii anormale in pretul de piata al valorilor mobiliare vor fi subiectul unor analize specifice efectuate de catre BVB, iar daca respectivele fluctuatii se vor dovedi rezultatul unei scurgeri de informatii, Bursa poate interveni, luand masuri adecvate situatiei respective.

Astfel, in vederea mentinerii unei piete ordonate, transparente si echitabile, Directorul General al BVB poate decide intarzierea, amanarea sedintei de tranzactionare, precum si suspendarea temporara sau pe toata durata unei sedinte sau a mai multor sedinte de tranzactionare a realizarii tranzactiilor.

Situatiile in care pot fi adoptate astfel de masuri, precum si conditiile pentru reluarea tranzactionarii, necesare fiecarei situatii in parte, sunt enumerate in cele ce urmeaza, fara a se limita insa la acestea:

Societatea emitenta a valorii mobiliare nu indeplineste cerintele de raportare cu privire la informarea periodica si continua.

Tranzactionarea se reia dupa indeplinirea cerintelor de raportare care au condus la adoptarea uneia dintre masurile de oprire de la tranzactionare.

Este convocata adunarea generala a actionarilor care are inscrisa pe ordinea de zi modificarea capitalului social, modificarea numarului de actiuni emise, repartizarea profitului sau alte puncte ce pot influenta semnificativ pretul actiunilor emitentului. Se intrerupe tranzactionare de indata ce Serviciul Tranzactionare si Supravegherea Pietei al BVB a primit documentul care contine convocarea adunarii generale a actionarilor. Acest document va fi distribuit in sistemul de tranzactionare al BVB in forma lui finala.

Se desfasoara adunarea generala a actionarilor unei societati emitente.

Tranzactionare respectivelor valori mobiliare se intrerupe, incepand cu data stabilita pentru desfasurarea adunarii generale a actionarilor si pana dupa transmiterea, prin intermediul sistemului de tranzactionare al BVB, a continutului hotararilor adunarii generale a actionarilor, precum si a informatiilor aferente acestora, si scurgerea unei perioade de timp suficiente pentru asimilarea acestora de catre toti participantii la piata sau pana dupa comunicarea de catre societatea emitenta a neintrunirii adunarii generale a actionarilor.

In toate aceste trei cazuri, tranzactionarea se reia in functie de momentul distribuirii in sistemul de tranzactionare al BVB a continutului comunicatului privind hotararile adunarii generale a actionarilor, astfel:

daca continutul respectivului document este distribuit in timpul sedintei de tranzactionare, BVB reia tranzactionarea la inceputul urmatoarei sedinte de tranzactionare;

daca continutul respectivului document este distribuit dupa inchiderea sedintei de tranzactionare, BVB reia tranzactionarea la inceputul celei de a doua sedinte de tranzactionare, ce urmeaza datei distribuirii documentului prin sistemul de tranzactionare al BVB.

In cazul adunarii generale a actionarilor in care se aproba bilantul contabil anual, simbolul ramane oprit de la tranzactionare pentru o perioada de minimum 24 de ore de la data la care continutul documentelor aprobate in adunarea generala a actionarilor a fost pus la dispozitia participantilor la piata, prin intermediul sistemului de tranzactionare al BVB. In acest caz, BVB solicita societatii emitente urmatoarele documente:

comunicatul de presa ce contine hotararile adunarii generale a

actionarilor;

raportul administratorilor;

raportul auditorilor financiari/cenzorilor externi;

raportul cenzorilor interni;

situatiile financiare aferente anului precedent;

bugetul de venituri si cheltuieli pe anul in curs;

alte documente.

Tranzactionarea se reia la inceputul sedintei de tranzactionare urmatoare expirarii perioadei de timp de 24 de ore de la data distribuirii prin sistemul de tranzactionare al BVB a documentelor solicitate.

BVB realizeaza informarea cu privire la suspendarea temporara si reluarea tranzactionarii prin intermediul mesajelor transmise prin sistemul de tranzactionare al BVB, precum si in pagina sa oficiala de Internet (www.bvb.ro) . In cazul in care acest mod de comunicare nu este disponibil, participantii la piata sunt informati prin alte mijloace de informare disponibile.