Destinatia imprumuturilor de stat si locale interne si externe

-     242b12c ;     242b12c ;  finantarea deficitului bugetului de stat, finantarea temporara a deficitelor din anii precedenti ale bugetului asigurarilor sociale de stat, pana la alocarea de sume cu aceasta destinatie, finantarea deficitelor temporare ale bugetului de stat, bugetului asigurarilor sociale de stat si bugetului Trezoreriei Statului din exercitiul curent si refinantarea datoriei publice guvernamentale, in conditii acceptate de Ministerul Finantelor Publice;

-     242b12c ;     242b12c ;  mentinerea in permanenta a unui sold corespunzator in contul curent general al Trezoreriei Statului, stabilit de Ministerul Finantelor Publice;

-     242b12c ;     242b12c ;  finantarea unor proiecte sau a altor necesitati aprobate prin hotarare a Guvernului sau a autoritatilor publice locale;

-     242b12c ;     242b12c ;  garantarea de credite contractate de agenti economici publici si privati, in vederea realizarii unor obiective de interes general sau local;

-     242b12c ;     242b12c ;  sustinerea balantei de plati si a rezervei valutare;

-     242b12c ;     242b12c ;  refinantarea datoriei publice guvernamentale sau locale;

-     242b12c ;     242b12c ;  alte situatii prevazute de lege.

Imprumutul public se realizeaza

-     242b12c ;     242b12c ;  direct de catre stat, de la persoane fizice sau juridice care detin capitaluri disponibile temporar;

-     242b12c ;     242b12c ;  prin institutii specializate: banci comerciale, case de economii, institutii de asigurari sociale si reasigurare etc., care fac intermedierea colectarii capitalurilor pe care societatea civila le imprumuta statului.

Imprumutul public poate fi utilizat:

-     242b12c ;     242b12c ;  in scopuri productive, pentru sustinerea unor investitii productive in sectorul public sau pentru sprijinirea unei activitati din domeniul producerii sau desfacerii, de interes national;

-     242b12c ;     242b12c ;  in scopuri neproductive, cum sunt apararea nationala, ordinea publica, gospodaria comunala etc., respectiv pentru cheltuieli necesare intregii societati sau comunitati.

Instrumentele datoriei publice guvernamentale sau locale sunt:

-     242b12c ;     242b12c ;  titluri de stat sau locale emise pe piata interna sau externa. Aceste titluri sunt instrumente financiare care atesta datoria publica sub forma de bonuri, certificate de trezorerie, inclusiv certificatele de trezorerie pentru populatie nerascumparate la scadenta si transformate in certificate de depozit sau alte instrumente financiare constituind imprumuturi ale statului ale autoritatilor publice locale in moneda nationala sau in valuta, pe termen scurt, mediu si lung, care pot fi emise in forma materializata sau dematerializata, nominative sau la purtator, si pot fi negociabile sau nenegociabile.

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturi de stat sau ale autoritatilor publice locale de la banci, de la alte institutii de credit, persoane juridice romane sau straine, in conditii rezultate in urma negocierilor;

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturi de stat sau ale autoritatilor publice locale de la guverne si agentii guvernamentale straine, institutii financiare internationale sau de la alte organizatii internationale;

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturi temporare din disponibilitatile contului curent general al Trezoreriei Statului, in conditiile legii;

-     242b12c ;     242b12c ;  garantii de stat sau ale autoritatilor publice locale reprezinta angajamentele asumate in contul si in numele statului de catre Guvern prin Ministerul Finantelor Publice sau asumate de autoritatile publice locale, in calitate de garant, de a plati la scadenta obligatiile neonorate ale garantatului, in conditiile legii.

Caracteristicile imprumutului de stat

-     242b12c ;     242b12c ;  are un caracter contractual, spre deosebire de prelevarile fiscale, care sunt obligatorii. Conditiile de emisiune, rambursare, forma si marimea venitului pe care il asigura, inclusiv eventualele avantaje pe care statul le acorda imprumutatorului se stabilesc de catre organele de decizie ale statului, fara consultarea prealabila a subscriitorilor potentiali. De asemenea, hartiile de valoare emise de autoritatile publice sunt considerate ca fiind foarte sigure, pentru imprumutator gradul de risc este practic nul.

In general, imprumuturile de stat au la baza principiul facultativitatii si se constituie prin acordul ambelor parti.

Au existat si imprumuturi fortate, cu caracter obligatorii in cazuri exceptionale (de razboi etc.).

-     242b12c ;     242b12c ;  are caracter rambursabil, statul restituind suma cu care a fost imprumutat la termenul pe care l-a fixat, in functie de evolutia previzibila a necesitatilor de finantat din fondurile publice.

Fac exceptie de la aceasta regula imprumuturile perpetue, pe care statul le emite cu angajamentul de a plati o dobanda bine stabilita (imprumutatorul isi acopera creditul acordat si remuneratia acestuia din dobanda). Chiar daca nu are termenul de rambursare precizat, statul poate sa-si rascumpere obligatiunile la Bursa cand situatia sa economica este propice acestei operatiuni.

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumutul public asigura detinatorilor de obligatiuni publice o contraprestatie, pe langa rambursarea sumei cu care a fost creditat. Contraprestatia consta in plata catre detinatorul titlului de stat a unei dobanzi si/sau a unui castig, precum si unele avantaje materiale.

Exista situatii, de obicei generate de evolutia mediului economic, in care avantajele oferite de hartiile de valoare ce exprima un imprumut de stat sa se modifice.In aceste cazuri, statul are posibilitatea de a face conversiunea hartiilor emise,respectiv preschimbarea in alte hartii de valoare, cu caracteristici modificate (dobanda, termenul de rambursare etc.).

In general, dobanda purtata de hartiile de valoare emise de o autoritate publica este mai mica decat dobanda practicata pe piata de capital, deoarece statul reprezinta cel mai solvabil debitor, deci riscul imprumutului este cel mai mic, practic nul (pe piata de capital, rata dobanzii este direct proportionala cu riscul pe care il comporta imprumutul).

Obligatiunile de stat sau municipale pot fi emise:

-     242b12c ;     242b12c ;  in forma materializata (titlu financiar in forma fizica), ca inscrisuri imprimate, cuprinzand mentiuni obligatorii referitoare la emitent, valoarea nominala, rata dobanzii sau a discontului, scadenta, modul de transmisiune si alte elemente specifice fiecarei categorii de titluri; aceste instrumente pot fi utilizate de catre detinatori drept garantii pentru imprumuturi;

-     242b12c ;     242b12c ;  in forma dematerializata (titlul financiar care se evidentiaza prin inregistrare in cont), ca titluri pentru care emisiunea, probatiunea si transmisiunea drepturilor incorporate se evidentiaza prin inscriere in sistemul de inregistrare in cont; aceste instrumente pot fi utilizate de catre detinatori drept garantii pentru imprumuturi.

Imprumuturile pe baza de obligatiuni reclama existenta:

-     242b12c ;     242b12c ;  unei emisiuni de obligatiuni

-     242b12c ;     242b12c ;  unei banci sau institutii specializate cu sarcina de a plasa obligatiunile in randul persoanelor fizice sau juridice care au capitaluri disponibile

-     242b12c ;     242b12c ;  unei piete pe care sa se coteze obligatiunile

-     242b12c ;     242b12c ;  - unei institutii de credit care sa se ocupe cu rambursarea imprumutului.

Metode de echilibrare bugetara la care pot apela autoritatile statului

-     242b12c ;     242b12c ;  sa mareasca veniturile bugetului de stat prin suplimentarea prelevarilor fiscale - marirea impozitelor existente sau introducerea unora noi. Aceasta masura, inafara ca este nepopulara, mareste apasarea fiscala;

-     242b12c ;     242b12c ;  sa contracteze noi imprumuturi, care pentru viitorul imadiat prezinta multe avantaje: persoanele fizice si juridica care dispun de fonduri disponibile la pot plasa in hartii de valoare sigure si purtatoare de dobanda (statul este debitorul absolut solvabil). De asemenea, sumele procurate prin intermediul imprumutului de stat sunt colectate mai rapid decat impozitele. Daca imprumutul de stat este solicitat la banca centrala, sumele se obtin imediat.

Consecintele utilizarii imprumutului de stat sunt multiple si se analizeaza din mai multe puncte de vedere:

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturile de stat sunt folosite ca instrumente de politica economica prin intermediul carora statul impulsoneaza economia, restabileste echilibrul macroeconomic.

Daca imprumuturile sunt folosite pentru a finanta investitiile, restructurarea activitatii productive s.a., efectul multiplicator al cheltuielilor bugetare va determina cresterea outputului economic la nivel national. In acest caz, imprumutul de stat indeplineste un rol pozitiv, contribuind la sporirea valorii nou create in societate, din care se pot rambursa dobanda si celelalte cheltuieli generate de imprumut;

-     242b12c ;     242b12c ;  prin intermediul imprumutului de stat are loc o redistribuire a produsului intern brut, pe plan intern, dar si extern. Pe plan intern, are loc o redistribuire intre fondul de acumulare si fondul de consum, deoarece sumele temporar libere, inclusiv din sectorul productiv, sunt colectate si plasate in hartii de valoare emise de stat si folosite, in general, in scopuri neproductive, in loc sa serveasca la cresterea productiei si desfacerii.

-     242b12c ;     242b12c ;  In plan extern, prin imprumutul de stat are loc redistribuirea produsului intern brut pe plan international, tarile dezvoltate fiind principalele detinatoare si exportatoare imprumutul de stat constituie un mijloc de procurare de resurse financiare pentru stat mai costisitor decat veniturile din impozite; deoarece antreneaza cheltuieli bugetare suplimentare sub forma de dobanzi, comisione etc., ceea ce reclama (dupa parerea economistilor capitalismului clasic) sporirea veniturilor curente, prin cresterea impozitelor in perioadele urmatoare. Aceasta presupune ca generatia care contracteaza imprumutul beneficiaza de fondurile imprumutate, iar generatiile urmatoare suporta plata lor. Dupa parerea economistilor moderni, imprumutul contractat favorizeaza amplificarea valorii injectate in activitatea productiva, ceea ce va face ca plata costului imprumutului sa fie realizata din plusul de valoare pe care chiar acesta il va genera.

Din punct de vedere juridic, un imprumut de stat este definit prin cateva elemente tehnice:

-     242b12c ;     242b12c ;  denumirea imprumutului, prin care se precizeaza scopul acestuia (inzestrarea armatei, construirea de drumuri etc.) si cand se lanseaza cu relativa regularitate pentru acoperirea deficitelor bugetare se precizeaza fie anul (de exemplu "imprumutul de stat 1947"), fie dobanda (de exemplu "imprumutul de stat 5 1/4 %), fie forma pe care o imbraca venitul (de exemplu "imprumutul de stat cu castiguri") etc.

-     242b12c ;     242b12c ;  valoarea nominala este valoarea inscrisa pe cupiurile ce formeaza inscrisurile emise de stat (de exemplu 1 milion lei, 5000 franci francezi, 1000 dolari SUA s.a.), care sunt numite efecte publice, titluri, hartii de valoare, obligatiuni etc.

Valoarea nominala inscrisa pe hartia de valoare arata suma pe care statul o va rambursa detinatorului la termenul specificat in contractul de imprumut. Detinatorul poate sa vanda la bursa hartia de valoare, suma cu care aceasta se negociaza reprezentand valoarea ei reala.

-     242b12c ;     242b12c ;  valoarea reala a inscrisului se stabileste in functie de cererea si oferta de capital de pe piata, la un "curs" cu care se coteaza inscrisul la bursa. Valoarea reala poate fi mai mica, egala sau mai mare decat valoarea nominala, cursul fiind sub pari, al-pari sau supra pari[2].

In general, lansarea unui imprumut de stat se face sub valoarea nominala.

-     242b12c ;     242b12c ;  termenul de rambursare. Imprumuturile de stat se pot lansa cu termen de rambursare specificat (scurt, mediu sau lung) sau fara termen de rambursare.

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturile de stat pe termen scurt sunt lansate pentru golurile temporare de trezorerie (din cauza decalajului dintre incasari si plati de Trezorerie sau din necesitatea efectuarii unor cheltuieli bugetare neprevazute);

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturile de stat pe termen mediu si lung sunt lansate in vederea acoperirii deficitelor bugetare devenite cronice sau pentru finantarea unor cheltuieli de investitii de mare valoare.

-     242b12c ;     242b12c ;  forma sub care se contracteaza imprumutul de stat:

§     242b12c ;     242b12c ;    prin creante in cont, respectiv prin inregistrarea in evidentele datoriei publice fara sa se elibereze inscrisuri; metoda se practica cand imprumutul este obtinut de la un numar limitat de creditori.

Creantele in cont nu necesita cheltuieli pentru confectionarea sau depozitarea inscrisurilor, dar nu pot fi negociate la bursa (inafara bursei se indeplinesc anumite formalitati pentru negocierea creantelor in cont).

§     242b12c ;     242b12c ;    prin emisiune de inscrisuri, cand statul se imprumuta de la un numar mare de creditori. Inscrisurile poarta denumiri diferite, in functie de caracteristicile pe care le prezinta:

}     242b12c ;     242b12c ;  pentru imprumuturile de stat pe termen scurt se emit bonuri de tezaur, polite de tezaur, certificate de datorie, certificate (bonuri)de impozite etc.

}     242b12c ;     242b12c ;  pentru imprumuturile pe termen mediu si lung statul emite inscrisuri sub denumirea de obligatiuni sau titluri de renta.

}     242b12c ;     242b12c ;  pentru imprumuturile fara termen de rambursare, statul emite titluri de renta perpetua.

-     242b12c ;     242b12c ;  - costul pe care statul il plateste pentru imprumut creditorilor sai este sub forma de dobanda si/sau castiguri sau alte avantaje.

Metode si tehnici pentru a face imprumutul public mai atractiv

-     242b12c ;     242b12c ;  posibilitatea pe care o acorda imprumutatorul (Statul) ca debitorii sa participe la trageri la sorti, prin care castigatorii obtin sume mult mai mari decat dobanzile pe care efectul de stat le-ar aduce.

-     242b12c ;     242b12c ;  lansarea emisiunii efectului public sub-pari. Pentru a face imprumutul mai atractiv decat depunerile in sistemul bancar, statul ofera un avantaj suplimentar, prin intermediul primei de rambursare.

-     242b12c ;     242b12c ;  scutirea de impozite si taxe a veniturilor care provin din imprumuturi si/sau tranzactii la bursa a efectelor publice;

-     242b12c ;     242b12c ;  acceptarea de catre stat de efecte publice, inainte de termenul de rambursare a cestora, in contul impozitelor datorate;

-     242b12c ;     242b12c ;  daca detinatorul efectelor publice este declarat falit, efectele publice nu pot fi supuse executarii silite (privilegiu juridic adoptat numai de unele tari);

-     242b12c ;     242b12c ;  in vederea protejarii creditorilor sai de riscul inflatiei, statul poate utiliza doua metode:

a) rata dobanzii purtata de efectele publice sa fie suficient de ridicata, incat sa acopere anticipatiile inflationiste pe perioada de rambursare.

Dezavantajul consta in faptul ca o apreciere nerealista fie defavorizeza pe creditori, cand inflatia reala o depaseste pe cea previzionata, fie pe Stat, daca inflatia reala este mai mica decat cea anticipata si costul imprumutului devine nejustificat de mare.

b) sa acorde garantie juridica impotriva acestei deprecieri:

i     242b12c ;     242b12c ;   prin exprimarea imprumutului intr-o valuta mai stabila. Metoda se practica in special in cazul imprumuturilor externe si se exprima fie in dolari SUA, fie in EURO, pentru ca si valutele forte sufera fluctuatii insemnate in functie de conjunctura economica.

i     242b12c ;     242b12c ;   legarea monedei in care s-a facut imprumutul de continutul sau in aur. Metoda nu se mai aplica de cand s-a renuntat la convertibilitatea in aur a monedelor nationale.

i     242b12c ;     242b12c ;   indexarea imprumutului in functie de variatia indicelui preturilor bunurilor de consum sau a unor produse considerate de importanta maxima pentru acea tara.

Modalitati de plasare a imprumutului de stat

-     242b12c ;     242b12c ;  prin subscriptie publica, realizata prin Ministerul Finantelor sau alte institutii specializate, imputernicite de Stat in acest sens. Se efectueaza printr-o larga publicitate in mass-media;. Varsarea sumelor subcrise se realizeaza la administratiile publice, casele de economii, banci sau direct prin functionari publici, retribuiti pe cale de remiza; costul functionarii ghiseelor se acopera pe seama unui comision.

Exista doua tipuri de subscriptie publica:

a)     242b12c ;     242b12c ; subscriptie publica cu un cuantum nelimitat al imprumutului. Subscriitorul poate varsa in contul imprumutului orice suma, fara nici o restrictie;

b)     242b12c ;     242b12c ; subscriptie publica cu un cuantum limitat al imprumutului, in care caz subscriitorilor li se limiteaza sumele pe care le pot subscrie, in functie de plafonul imprumutului sau se stabilesc de la bun inceput limite de subscriere la fiecare ghiseu sau plasator.

-     242b12c ;     242b12c ;  prin consortii (sindicate) bancare, respectiv grupuri de banci, reunite in scopul de a realiza emisiuni de titluri, de a garanta unele credite etc. care utilizeaza doua metode:

a)     242b12c ;     242b12c ; preiau in comision obligatiunile statului, care primeste sumele ce-i sunt imprumutate pe masura plasarii efectelor publice. Pentru aceasta operatiune, consortiul primeste din partea statului un comision, proportional cu numarul plasamentelor. Consortiul nu raspunde de inscrisurile neplasate;

b)     242b12c ;     242b12c ; cumpara efectiv inscrisurile imprumutului de stat si apoi efectueaza plasarea acestora. Efectele publice neplasate intra in portofoliul consortiului bancar.

Din punct de vedere financiar, aceasta metoda este mai costisitoare pentru stat decat subscriptia publica, dar este mai comoda din punct de vedere tehnic si mai rapida;

-     242b12c ;     242b12c ;  prin vanzare la bursa, cand statul doreste ca imprumutatorii sai sa nu stie daca inscrisurile reprezinta un credit nou (printr-o noua emisiune) sau apartin unui vechi imprumut.

Aceasta metoda nu se poate aplica pe scara larga pentru ca ar diminua randamentul financiar al imprumutului.

Conversiunea poate fi de trei feluri:

-     242b12c ;     242b12c ;  fortata, atunci cand titlurile vechi sunt obligatoriu schimbate cu cele noi. La expirarea termenului de rambursare isi pierd valabilitatea;

-     242b12c ;     242b12c ;  facultativa, atunci cand titlurile noi, cu dobanda mai redusa, sunt insotite de alte avantaje oferite subscriitorilor;

-     242b12c ;     242b12c ;  - conversiunea in obligatiuni cu dobanda mai mica sau rambursarea anticipata. In aceasta situatie, efortul financiar al statului este mai mare si, de aceea, avantajul conversiunii poate fi anihilat.

Rambursarea imprumuturilor de stat are caracter:

-     242b12c ;     242b12c ;  obligatoriu, pentru imprumutul de stat cu termen;

-     242b12c ;     242b12c ;  - facultativ, in cazul imprumutului se stat perpetuu.

Din punct de vedere al momentului rambursarii, exista mai multe tipuri de imprumuturi de stat:

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturi de stat cu restituire integrala la o scadenta unica.

-     242b12c ;     242b12c ;  b) imprumuturi de stat cu restituire esalonata pe o perioda mai indelungata.

Rambursarea imprumutului de stat se efectueaza pe seama :

-     242b12c ;     242b12c ;  fondului special de amortizare, la dispozitia unei institutii specializate, ale carei venituri provin in special din monopoluri fiscale;

-     242b12c ;     242b12c ;  resurselor prevazute special in acest scop in buget. Imprumutul se acopera din veniturile bugetare ordinare, fara sa se creeze un fond special de amortizare;

-     242b12c ;     242b12c ;  - excedentelor bugetare, cand acestea exista si operatiunea financiara este profitabila pentru stat.

Alte cai de amortizare a datoriei publice, in afara amortizarii (stingerii) imprumutului de stat sunt:

-     242b12c ;     242b12c ;  incapacitatea de plata a statului, devenit insolvabil din motive politice, economice sau de razboi.

-     242b12c ;     242b12c ;  deprecierea monetara, cand imprumutul nu a fost protejat prin clauze contractuale speciale impotriva inflatiei. In acest caz, statul este obligat sa ramburseze imprumutul la valoarea sa nominala, desi valoarea reala a acestuia poate sa fie de sute, de mii de ori mai mare.

Conceptul de datorie externa este mai larg decat cel de datorie publica externa si comporta mai multe definitii:

-     242b12c ;     242b12c ;  Datoria externa bruta in sens larg este datoria rezidentilor publici si privati ai unei tari - persoane fizice si juridice - catre strainatate la un moment dat.

Intr-o economie de piata, acest indicator se dimensioneaza cu greutate daca exista un sector privat puternic dezvoltat, in care statul nu este implicat in relatiile cu strainatatea nici ca garant.

-     242b12c ;     242b12c ;  Datoria externa bruta in sens restrans prezinta o serie de exceptii fata de cea in sens larg, deoarece nu cuprinde:

§     242b12c ;     242b12c ;    creditele pe termen scurt (sub un an), pentru ca acestea sunt operatiuni financiare curente pentru desfasurarea activitatii;

§     242b12c ;     242b12c ;    investitiile straine directe, care nu au termene de rambursare si nici de lichidare;

§     242b12c ;     242b12c ;    ajutoarele cu caracter nerambursabil;

§     242b12c ;     242b12c ;    imprumuturile externe cu perioada de gratie mai mare de 10 - 15 ani;

§     242b12c ;     242b12c ;    imprumuturile acordate de unii creditori externi sucursalelor, filialelor sau reprezentantelor lor rezidente in tara, in conditii mai avantajoase decat piata;

§     242b12c ;     242b12c ;    creditele contractate de persoanele fizice sau juridice rezidente, negarantate de autoritatile competente.

-     242b12c ;     242b12c ;  Datoria externa in interpretarea Bancii Mondiale si a celorlalte organizatii internationale cuprinde:

§     242b12c ;     242b12c ;    sumele datorate unor creditori publici sau privati de rezidentii publici, in valuta straina, bunuri si servicii datorate, cu un termen de rambursare mai mare de un an;

§     242b12c ;     242b12c ;    sumele datorate de persoane private si garantate de o autoritate publica.

Indicatorul nu cuprinde:

}     242b12c ;     242b12c ;   datoria persoanelor private negarantata de autoritatile statului;

}     242b12c ;     242b12c ;   datoria din tranzactiile cu FMI;

}     242b12c ;     242b12c ;   datoria ce poate fi achitata in moneda tarii;

}     242b12c ;     242b12c ;   imprumuturile carora nu li s-a stabilit termenul de rambursare.

-     242b12c ;     242b12c ;  Datoria externa neta reprezinta diferenta dintre:

§     242b12c ;     242b12c ;    activele publice si private ale rezidentilor unei tari in strainatate (disponibilitati valutare, imprumuturi acordate, investitii directe, titluri, alte creante si valori);

§     242b12c ;     242b12c ;    - activele detinute de rezidentii straini in tara considerata (imprumuturi de la guvrne, agentii guvernamentale si alte entitati publice, credite primite de la banci private, organisme financiare si alti creditori, investitii de capital, titluri, disponibilitati valutare si alte valori apartinand unor persoane publice si private starine).

Pentru a analiza datoria externa a unei tari se utilizeaza diversi indicatori, care exprima gradul de indatorare a tarii fata de starini:

-     242b12c ;     242b12c ;  marimea absoluta a datoriei externe. Se determina prin transformarea valutelor in care au fost exprimate imprumuturile in moneda nationala sau intr-o moneda de larga circulatie internationala (dolarul SUA);

-     242b12c ;     242b12c ;  datoria externa medie per locuitor;

-     242b12c ;     242b12c ;  raportul dintre datoria externa si PIB;

-     242b12c ;     242b12c ;  raportul dintre serviciul datoriei externe si PIB, care arata cat din valoarea nou creata in economie este afectata acoperirii datoriei publice externe;

-     242b12c ;     242b12c ;  - raportul dintre serviciul datoriei publice externe si incasarile din exportul de marfuri si servicii, care exprima exportul valutar pe care il implica datoria publica externa. Cu cat acest efort valutar va fi mai mic, cu atat vor fi mai mari resursele valutare ce vor putea fi afectate pentru importurile necesare procesului productiv.

(1) dupa destinatie

-     242b12c ;     242b12c ;  credite pentru marfuri, ce se acorda pentru cumpararea de marfuri;

-     242b12c ;     242b12c ;  - credite financiare, se acorda de catre organisme financiare internationale, autoritati publice si persoane juridice si fizice straine, in valuta convertibila.

(2) in functie de durata pentru care se acorda

-     242b12c ;     242b12c ;  credite pe termen scurt (1 - 2 ani);

-     242b12c ;     242b12c ;  credite pe termen mediu (3 - 5 ani);

-     242b12c ;     242b12c ;  credite pe termen lung (peste 5 ani).

(3) din punct de vedere al creditorului, creditele externe pot fi acordate de:

-     242b12c ;     242b12c ;  intreprinderi furnizoare (credite comerciale sau de firma);

-     242b12c ;     242b12c ;  banci si alte institutii financiare (credite bancare);

In aceste doua cazuri se acorda credite pe baze bilaterale.

-     242b12c ;     242b12c ;  guverne (credite guvernamentale). Se acorda asistenta publica bilaterala, sub forma ajutoarelor in bani si natura, asistenta tehnica si militara, imprumuturi in conditii privilegiate.

-     242b12c ;     242b12c ;  rentieri si alte persoane fizice.

-     242b12c ;     242b12c ;  e) organisme financiare internationale (credite financiare), care  acorda asistenta publica pe baze multilaterale.

(4) din punct de vedere al beneficiarului de credite externe, debitorii pot fi:

-     242b12c ;     242b12c ;  guvernul;

-     242b12c ;     242b12c ;  unitati administrativ-teritoriale;

-     242b12c ;     242b12c ;  intreprideri sau institutii publice;

-     242b12c ;     242b12c ;  banci;

-     242b12c ;     242b12c ;  - intreprinderi private.

Prin contractul de imprumut, se stabilesc trei perioade distincte:

-     242b12c ;     242b12c ;  perioada de utilizare a creditului;

-     242b12c ;     242b12c ;  perioada de gratie, in cursul careia nu se fac plati pentru rambursarea creditului;

-     242b12c ;     242b12c ;  perioada de rambursare propriu-zisa a creditului.

Rambursarea creditelor se poate realiza:

-     242b12c ;     242b12c ;  in cote egale;

-     242b12c ;     242b12c ;  in cote inegale, care pot sa creasca sau sa scada progresiv;

-     242b12c ;     242b12c ;  intr-o singura transa, la scadenta.

La acordarea unui credit, imprumutatorul poate sa pretinda garantie:

-     242b12c ;     242b12c ;  materiala (marfuri;documente de dispozitie asupra marfurilor: conosamente, warante etc.; actiuni si obligatiuni; depozite ale unor firme sau institutii guvernamentale; bunuri imobiliare; venituri ale statului: taxe vamale, accize, venituri ale domeniului public s.a.; rezervele de aur si devize ale statului etc.

-     242b12c ;     242b12c ;  morala, respectiv imprumutul unei tari sa fie garantat de doua sau mai multe state sau de organisme internationale.

Principalele organisme internationale care acorda asistenta publica multilaterala sunt:

-     242b12c ;     242b12c ;  Grupul Bancii Mondiale :

§     242b12c ;     242b12c ;    BIRD (Banca Internationala pentru Reconstructie si Dezvoltare)

§     242b12c ;     242b12c ;    ADI (Asociatia pentru Dezvoltare Internationala), infiintata in anul 1960 pentru acordarea de credite pe termen lung tarilor slab dezvoltate, in conditii preferentiale;

-     242b12c ;     242b12c ;  organisme financiare regionale : Banca Europeana de Reconstructie si Dezvoltare (BERD), Banca Europeana de Investitii (BEI), Banca Interamericana de dezvoltare, Banca de dezvoltare a Caraibelor etc.

Imprumuturile acordate pe baze bilaterale de tarile dezvoltate pot fi conditionate de:

-     242b12c ;     242b12c ;  realizarea unor proiecte de investitii intr-un anumit domeniu;

-     242b12c ;     242b12c ;  achizitionarea de instalatii, utilaje etc. pentru un obiectiv de investitii care nu este considerat prioritar de catre debitor;

-     242b12c ;     242b12c ;  - aspecte de natura politica, privind actiunile si initiativele debitorilor pe plan international, respectarea drepturilor omului, instaurarea democratiei etc

Dintre factorii externi, cu un impact important asupra dimensionarii datoriei externe, se pot enumera:

-     242b12c ;     242b12c ;  modificarile conjuncturale in politica economica a tarilor straine. Un exemplu semnificativ il reprezinta criza petrolului din anii '70;

-     242b12c ;     242b12c ;  nivelul real al dobanzilor percepute la creditele externe, in special cele acordate pentru creditele renegociate fiind foarte mare (renegocierea se realizeaza in cazul imposibilitatii de plata a obligatiilor ce decurg dintr-un credit extern la termenul stabilit prin contract);

-     242b12c ;     242b12c ;  - politica economica dusa de tarile dezvoltate de expansiune a plasamentelor profitabile, care a atras investitiile straine, fondurile oferite pe piata de capital externa devenind mai rare, pentru tarile in curs de dezvoltare creditele scumpindu-se.

Metode de rezolvare a situatiilor de criza

-     242b12c ;     242b12c ;  reesalonarea (ca masura exceptionala) a platilor scadente - in cadrul negocierilor Clubului de la Paris - pentru imprumuturile contractate sau garantate de autoritatile statului pe termen scurt, cu conditia majorarii dobanzii. Cu acest prilej, tarile debitoare care au cerut reesalonarea au trebuit sa prezinte programe concrete pentru:

§     242b12c ;     242b12c ;    imbunatatirea activitatii productive - inclusiv a exportului - si de investitii si redimensionarea consumului, in vederea redresarii balantei de plati;

§     242b12c ;     242b12c ;    stimularea exporturilor si reducerea importurilor prin devalorizarea monedei nationale si limitarea expansiunii creditului bancar, facandu-l disponibil numai pentru actiuni profitabile si pentru investitii productive.

-     242b12c ;     242b12c ;  - acordarea de credite eficace directionate catre restructurarea economiei, privatizare, spargerea structurilor monopoliste, instaurarea pietei concurentiale etc.

Datoria externa totala

-     242b12c ;     242b12c ;  Datoria publica externa

-     242b12c ;     242b12c ;  Directa (contractata direct de Stat)

-     242b12c ;     242b12c ;  Garantata (contractata de agenti privati si garantata de Stat)

-     242b12c ;     242b12c ;  Datoria externa privata, negarantata de Stat

Forme ale datoriei publice externe:

-     242b12c ;     242b12c ;  contractata direct de stat

-     242b12c ;     242b12c ;  garantata in numele si contul statului.

datoria publica externa bruta in sens restrans, exclude:

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturile pe termen scurt (sub un an);

-     242b12c ;     242b12c ;  investitiile directe (nu au termene de rambursare sau de lichidare);

-     242b12c ;     242b12c ;  aporturile nerambursabile (asistenta financiara multilaterala);

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturi externe cu o perioada de gratie de 10-15 ani;

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturi acordate de unii creditori externi sucursalelor, filialelor sau reprezentantilor lor in conditii mai avantajoase.

Nu cuprinde:

-     242b12c ;     242b12c ;  sume datorate de stat unor creditori publici si privati in valuta straina, bunuri si servicii, cu o perioada de rambursare de peste un an;

-     242b12c ;     242b12c ;  sume datorate de persoane private garantate de autoritati publice.

Nu cuprinde:

-     242b12c ;     242b12c ;  datoriile persoanelor private catre strainatate negarantate de autoritatea publica;

-     242b12c ;     242b12c ;  datoria din tranzactiile cu F.M.I.;

-     242b12c ;     242b12c ;  datoria care poate fi achitata in moneda debitorului;

-     242b12c ;     242b12c ;  sume datorate unor creditori rezidenti in strainatate, pentru care au fost stabilite termene de achitare.

Activele rezidentilor tarii in strainatate cuprind:

-     242b12c ;     242b12c ;  disponibilitati valutare;

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturi acordate;

-     242b12c ;     242b12c ;  investitii directe

-     242b12c ;     242b12c ;  titluri;

-     242b12c ;     242b12c ;  alte creante ;

-     242b12c ;     242b12c ;  alte valori.

Activele rezidentilor straini in tara considerata, care cuprind:

-     242b12c ;     242b12c ;  imprumuturi primite de la organisme publice (guvern, agentii guvernamentale);

-     242b12c ;     242b12c ;  credite de la banci, organisme financiare si alti creditori;

-     242b12c ;     242b12c ;  titluri, disponibilitati valutare;

-     242b12c ;     242b12c ;  investitii de capital;

-     242b12c ;     242b12c ;  alte valori apartinand persoanelor straine.

Nu intra in datoria publica externa (inclusiv cea garantata) urmatoarele:

-     242b12c ;     242b12c ;  Tranzactiile cu F.M.I., cu exceptia imprumuturilor acordate de Fondurile financiare (pentru echilibrarea balantei de plati externe);

-     242b12c ;     242b12c ;  Datoria rambursabila in moneda nationala;

-     242b12c ;     242b12c ;  Investitiile directe de capital strain;

-     242b12c ;     242b12c ;  Datoria pe termen scurt (cu scadenta initiala mai mica de un an).

Categorii de creditori

-     242b12c ;     242b12c ;  creditori oficiali:

§     242b12c ;     242b12c ;    imprumuturi multilaterale;

§     242b12c ;     242b12c ;    imprumuturi bilaterale;

-     242b12c ;     242b12c ;  creditori privati;

§     242b12c ;     242b12c ;    banci comerciale;

§     242b12c ;     242b12c ;    imprumuturi rezultate din tranzactiile cu hartii de valoare;

§     242b12c ;     242b12c ;    alti creditori.

Indicatorii privind exprimarea nivelului absolut al datoriei publice externe cuprind, in principal:

-     242b12c ;     242b12c ;  Nivelul datoriei, inclusiv sumele exigibile la momentul dat, reprezinta sumele exigibile sI neexigibile in titlul datoriei. Aceasta corespunde cu volumul total al angajamentelor externe ale debitorului la sfarsitul anului considerat.

-     242b12c ;     242b12c ;  Sumele exigibile sI nerambursabile (angajamentele trase de debitor pana la sfarsitul anului).

-     242b12c ;     242b12c ;  Angajamente anuale, respectiv, nivelul total al imprumuturilor pentru care s-au semnat acordurile in cursul anului considerat.

-     242b12c ;     242b12c ;  Platile in titlul serviciului datoriei: sumele efective varsate in titlul rambursarilor in principal sI platile dobanzilor sI efectuate in moneda straina, bunuri sau servicii in cursul anului considerat. Proiectiile platilor in titlul servivciului datoriei sunt estimari ale platilor datorate in titlul sumei datoriei, inclusiv nivelurile neexigibile.

-     242b12c ;     242b12c ;  Fluxurile nete (sau imprumuturi nete) reprezinta datoriile, mai putin rambursarile;

-     242b12c ;     242b12c ;  Transferurile nete: fluxurile nete, mai putin platile dobanzilor sau comisioanelor.

-     242b12c ;     242b12c ;  Conditiile imprumuturilor

Principalele rate ce sunt analizate in vederea determinarii capacitatii de indatorare a unei tari sunt:

-     242b12c ;     242b12c ;  datoria externa efectiva / Produsul Intern Brut, care are in vedere, in general, nivelul datoriei publice si in mai mica masura al celei private (se noteaza, de obicei, cu initialele folosite in engleza, respectiv DOD / GDP);

-     242b12c ;     242b12c ;  datoria externa efectiva / volumul total de bunuri si servicii (DOD / XGS), care exprima numarul de ani in care veniturile in devize obtinute de rezidenti din exportul de bunuri si servicii vor putea acoperi nivelul total al datoriei externe nationale. In tarile unde serviciile reprezinta o dimensiune nesemnificativa in volumul intrarilor de valuta, aceasta rata se analizeaza tinand cont numai de devizele intrate din exportul de materii prime, materiale putin prelucrate etc.;

-     242b12c ;     242b12c ;  serviciul total al datoriei / volumul de exporturi de bunuri si servicii. Aceasta rata arata nivelul veniturilor din exporturi ce sunt absorbite prin plata serviciului datoriei externe si este calculata tinand seama atat de platile istorice, cat si de cele proiectate. Pentru tarile care se confrunta cu greutati in plata serviciului, se poate face o diferentiere ce ar indica in ce masura tara are dificultati de plata:

§     242b12c ;     242b12c ;    pentru programarea si esalonarea serviciului datoriei externe, se va calcula volumul necesar de incasari valutare din exporturi pentru acoperirea obligatiilor de plata scadente;

§     242b12c ;     242b12c ;    pentru platile in contul serviciului datoriei externe, ce se realizeaza efectiv prin utilizarea sumelor obtinute din intrarile de la export;

-     242b12c ;     242b12c ;  volumul total al serviciului datoriei / Produsul Intern Brut (TDS / GDP), care arata impactul pe care costul datoriei externe il exercita asupra intregii activitati economice la nivel national;

-     242b12c ;     242b12c ;  volumul total al dobanzilor in contul datoriei externe / exportul de bunuri si servicii (INT / XGS), rata care se ma inumeste si rata serviciului dobanzii si arata in ce masura dobanzile sunt acoperite prin intrarile din exporturi. Plata dobanzilor reprezinta o componenta de prima importanta in balanta contului curent. Totodata, aceasta rata pune in lumina gradul de concesionalitate al unui imprumut, deoarece cu cat este mai coborata, cu atat respectivul credit beneficiaza de o concesionalitate mai ridicata;

-     242b12c ;     242b12c ;  volumul total al dobanzilor in contul datoriei externe / Produsul Intern Brut (INT / GDP), arata cat din valoarea nou creata in economie este consumata pe plata dobanzilor generate de imprumuturi;

-     242b12c ;     242b12c ;  rezervele internationale / datoria totala efectiva (RES / DOD). Aceasta rata pune in evidenta relatia dintre stocul datoriei externe si detinerile de valute straine si de aur, ce pot fi utilizate pentru a onora sarcinile de plata;

-     242b12c ;     242b12c ;  rezervele internationale / importurile de bunuri si servicii (RES / MGS), care arata numarul de luni in care plata importurilor poate fi acoperita prin detinerile valutare ale tarii;

-     242b12c ;     242b12c ;  trageri / Produsul Intern Brut (TDI / GDP), ce exprima legatura dintre intrarile in devize prin trageri din imprumuturile contractate si nivelul total al output-ului economiei;

-     242b12c ;     242b12c ;  trageri / exporturile de bunuri si servicii (TDI / XGS). Aceasta rata compara intrarile de valuta straina in contul datoriei externe cu cele aferente veniturilor din exporturile de bunuri si servicii;

-     242b12c ;     242b12c ;  trageri / amortizarea capitalului imprumutat, care compara volumul intrarilor de devize sub forma tragerilor cu iesirile sub forma amortizarii imprumuturilor contractate. Totodata, este util sa se evalueze masura in care plata principalului este rostogolita si sa se indice daca nivelul unor noi imprumuturi conduce sau nu la plata unei sume mai mari - sub forma de serviciu - in contul stocului datoriei efective;

-     242b12c ;     242b12c ;  volumul datoriei consionale / total datorie efectiva, ceea ce pune in lumina gradul de concesionalitate acordat de creditori, uneori dupa numeroase negocieri.