GUVERNANTA CORPORATIVA
|
Structura de guvernanta corporativa (trebuie
precizat ca termenul in limba engleza «corporate governance» s-a impus deja
in majoritatea tarilor) adoptata si efectiv aplicata de
societatile comerciale constituie un instrument prin care actionarii urmaresc
si controleaza indeplinirea obiectivului de a proteja si a spori in
timp valoarea investitiei facute.
|
Guvernanta corporativa cuprinde:
Un set de reguli formale sau informale ce stabilesc
relatiile dintre conducerea executiva a unei societati, consiliul de
administratie si actionarii acestei societati, precum si cu alte persoane sau
grupuri de interes ce au legatura cu societatea.
Mecanismele prin
care sunt fixate obiectivele societatii si sunt stabilite mijloacele de
atingere a acestor obiective si de monitorizare a performantei.
Sistemul de
stimulente pus in aplicare pentru a face ca administratorii si managerii unei
societati sa urmareasca acele obiective ce sunt in interesul actionarilor si
pentru a facilita monitorizarea acestora, incurajand astfel firmele sa
utilizeze mai eficient resursele.
Guvernanta
corporativa este deplin relevanta pentru
societatil 636h71g e comerciale mari, in care apare o separatie intre proprietate
si administrarea efectiva a afacerii. Discutiile referitoare la sistemele de
guvernanta corporativa se poarta adesea in contextul dezbaterilor legate de
bursele de valori si a cotarii unei societati la bursa
Exista doua mari grupe de motive care
impun aplicarea unor mecanisme adecvate de guvernanta corporativa la nivelul
marilor societati comerciale:
.
Stabilirea obiectivelor activitatii intreprinderii. Orice societate comerciala
este o organizatie in cadrul careia se
intersecteaza interesele multor grupuri - investitori/actionari,
salariati, conducerea executiva a societatii, autoritati publice etc. Fiecare
din aceste grupuri are interese diferite ca nivel de prioritate, orizont de
timp sau chiar continut. Fara un mecanism adecvat prin care aceste interese
diferite se acomodeaza reciproc si se exprima in obiective comune ale
intreprinderii, aceasta nu poate functiona.
|
. Necesitatea alinierii intereselor investitorilor/actionarilor cu interesele celor
ce conduc nemijlocit societatea (problema agentului). In cazul
societatilor mari, investitorii nu pot in mod
evident sa participe la administrarea curenta a intreprinderii, care
este incredintata unor administratori; acestia la randul lor pot utiliza
specialisti pentru conducerea de zi cu zi a societatii.
|
|
Ori, s-a observat ca de cele mai multe ori, in cazul in care nu exista
mecanisme de supraveghere si control adecvate pentru manageri, acestia au
tendinta sa acorde prioritate intereselor personale in detrimentul
intereselor actionarilor.
|
Astfel, de exemplu, directorii vor incerca sa-si atribuie salarii cat
mai mari, precum si beneficii sub diferite forme (case de vacanta ,
automobile de lux, deplasari nejustificate pe banii firmei etc.). Guvernanta
corporativa incearca sa asigure pe de o parte un control si o informare cat
mai buna a actionarilor cu privire la actiunile conducerii executive si a
performantei societatii, cit si sisteme de stimulente care sa alinieze
interesele conducerii executive cu cele ale actionarilor.
|
|
Mecanisme
adecvate de guvernanta corporativa ofera siguranta
si protectie investitorilor. Increderea acestora se traduce in ultima
instanta prin reducerea costului de acces la
capital al intreprinderilor, prin sporirea lichiditatii actiunilor
acestora si in consecinta prin expansiunea pietelor de capital. Crizele
declansate de slabiciuni ale guvernantei corporative pot avea la randul lor
efecte devastatoare asupra companiilor si pietelor de capital.
|
Guvernanta corporativa este astfel strans
legata de dinamica pietelor de capital si de dinamica economiei in general. Vezi cazul PARMALAT
In conditiile globalizarii pietelor de
capital, concurenta pentru atragerea de fonduri
impune in tot mai mare masura adoptarea de standarde si proceduri de guvernanta
corporativa recunoscute la nivel international - acest aspect fiind deosebit de
important pentru economiile in formare si cele in tranzitie, care au de obicei
de recuperat un handicap de credibilitate in ochii investitorilor.
In 1999, OCDE a adoptat si a pus in
circulatie un set de "principii privind guvernanta corporativa" menite sa ajute
guvernele tarilor membre si ne-membre OCDE in evaluarea si ameliorarea cadrului
de reglementare pentru conducerea si controlul societatilor mari in interesul actionarilor:
|
I
Drepturile
actionarilor
|
Cadrul de
guvernanta corporativa adoptat si efectiv aplicat trebuie sa protejeze
drepturile actionarilor.
|
1)
dreptul de a beneficia de metode sigure de inregistrare si evidenta a
proprietatii asupra actiunilor;
|
|
2) dreptul
de a-si transmite sau transfera actiunile;
|
|
3)
dreptul de a obtine la timp si in mod regulat informatii relevante asupra
societatii;
|
|
4)
dreptul de a participa la si de a vota in adunarile generale ale
actionarilor;
|
|
5)
dreptul de a alege membrii consiliului de administratie;
|
|
6)
dreptul de a participa la distribuirea profiturilor societatii.
|
|
II Tratamentul
echitabil al actionarilor
|
Cadrul de
guvernanta corporativa adoptat si efectiv aplicat trebuie sa asigure
tratamentul echitabil al tuturor actionarilor, inclusiv al celor minoritari
si straini. Toti actionarii trebuie sa aiba posibilitatea de a obtine
reparatii corespunzatoare in cazul incalcarii drepturilor lor.
|
Cadrul
de guvenanta corporativa trebuie de asemenea sa previna tranzactii abuzive,
bazate pe informatii confidentiale sau privilegiate, tranzactii ce ar putea
fi facute de catre administratori sau directori in beneficiul personal si in
detrimentul societatii si al actionarilor. In acest sens, administratorii si
directorii executivi ai societatii sunt obligati sa faca cunoscute situatiile
de conflict de interese.
|
|
III
Rolul
tertilor cu interese in societate
|
Cadrul de
guvernanta corporativa adoptat si efectiv aplicat trebuie sa recunoasca
drepturile tuturor celor ce au interese legitime in societate si sa
incurajeze cooperarea activa dintre companie si aceste persoane si grupuri in
crearea de valoare, locuri de munca si intreprinderi viabile si competitive.
|
Guvernanta
corporativa incurajeaza un "comportament social responsabil" al companiilor,
care merge chiar dincolo de obligatia respectarii drepturilor legale ale
salariatilor, creditorilor sau altor terti cu interese in societate.
|
|
IV
Informare si
transparenta
|
Cadrul de
guvernanta corporativa adoptat si efectiv aplicat trebuie sa garanteze ca
toate informatiile relevante referitoare la societate sunt facute publice la
timp si cu acuratete, inclusiv datele privind situatia financiara,
performanta , structura proprietatii si conducerea societatii.
|
In
acest sens reglementarile prevad obligatia firmelor de a folosi auditori
externi independenti pentru certificarea rapoartelor.
|
|
V
Responsabilitatile
consiliului de administratie
|
Cadrul de
guvernanta corporativa trebuie sa asigure orientarea strategica a societatii,
monitorizarea efectiva a managementului de catre consiliul de administratie
si raspunderea consiliului fata de societate si actionari. Membrii
consiliului de administratie au obligatia de a actiona cu buna credinta, cu diligenta si atentie, in interesul
companiei si al actionarilor acesteia. Ei trebuie sa fie corespunzator informati. Membrii consiliului de
administratie trebuie sa trateze toti actionarii in mod echitabil.
|
Este
recomandat ca din structura consiliului de administratie sa faca parte un
numar de membri independenti, care pot sa formuleze o judecata obiectiva
asupra conducerii executive si a performantelor societatii
|
In Romania, reconstructia sistemului de
guvernanta corporativa a fost o componenta majora a reformei, desi
constientizarea importantei sale s-a facut treptat si relativ tarziu,
impulsionata pe de o parte de acumularea dovezilor de ineficienta a sistemului
de guvernanta corporativa din intreprinderile de stat si pe de alta parte de
activismul crescut al actionarilor.
Cadrul legal este fixat de doua acte normative
complementare:
|
Legea societatilor comerciale (nr.
31/1990, republicata) stabileste regulile de organizare si functionare pentru
cinci tipuri de societati comerciale, precum si modul de organizare si functionare
al diferitelor organe de conducere ale acestora - adunarea generala a
actionarilor, consiliul de administratie, comitetul de directie. Se stabilesc
de asemenea obligatii minime privind publicarea informatiilor si transparenta
in activitatile firmelor, precum si procedurile de inregistrare si evidenta
in registrul actionarilor care asigura protectia dreptului de proprietate
asupra actiunilor.
Ordonanta de urgenta nr. 28/2002,
privind valorile mobiliare, serviciile de investitii financiare si pietele
reglementate (care inlocuieste Legea privind valorile mobiliare si bursele de
valori nr. 52/1994). Aceasta reglementare stabileste cerinte specifice de
functionare si standarde superioare de transparenta pentru societatile
comerciale "publice", care au un numar mare de actionari si ale caror actiuni
se tranzactioneaza pe o piata organizata. Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare si Bursa de Valori au atributii de monitorizare si control al
modului in care societatile comerciale respecta prevederile legale cu impact
asupra guvernantei corporative.
|
O buna parte din deficientele care se
observa in practica guvernantei corporative din Romania sunt un rezultat al
circumstantelor speciale in care s-a facut reforma economica in Romania:
|
privatizarea lenta, care a mentinut
multa vreme o buna parte a societatilor comerciale intr-o situatie
"exceptionala" din punctul de vedere al actionariatului si implicit al
functionarii mecanismelor de conducere;
extrema dispersare a
actionariatului rezultat din aplicarea programului de privatizare in masa,
care a determinat o lipsa de activism a acestuia;
lipsa de pregatire si
experienta a marii majoritati a actionarilor romani, care nu-si cunosc
drepturile si mijloacele prin care si le pot proteja;
|
slabiciunea institutiilor pietei de
capital, care nu au reusit sa previna cateva cazuri de fraude de proportii ce
au subminat increderea investitorilor pe pietele de capital;
slaba capacitate a sistemului de
justitie din Romania de a trata cazurile legate de abuzuri si incalcari ale
drepturilor actionarilor.
Pe fondul continuarii reformei si al
procesului de integrare in Uniunea Europeana, autoritatile romane au inceput sa
acorde o atentie sporita imbunatatirii practicilor de guvernanta corporativa ca
o componenta majora a mediului de afaceri.
