Definim dezinvestire orice operatie de intrerupere, inainte de termen, a ciclului de investitii. Decizia de dezinvestire se inscrie intr-un rationament de flexibilitate a procesului de investire, de reversibilitate a deciziei initiale de investire. Se indeparteaza ipoteza restricti potrivit careia alocarea capitalului se face definitiv pe toata durata de viata economica a investitiei, fara posibilitatea recuperarii lui inainte de termen, atunci cand apar oportunitati de investitii mai renile.
Suntem acum in masura sa definim o politica dinamica de investire, respectiv aceea de promore a proiectelor de investitii pe principiul aditivitatii VAN, a rationamentului de capital si a reversibilitatii deciziei initiale, in vederea maximizarii lorii intreprinderii. Cu alte cuvinte, vor fi promote proiectele de investitii cu VAN poziti, care maximizeaza loarea intreprinderii, care nu depasesc bugetul ei de finantare si atata timp cat nu apar alte proiecte mai performante. Planul defensiv al dezinvestirii se integreaza, astfel, ca o componenta esentiala a ului de dezvoltare.
Dezinvestirea determina o recuperare a capitalului alocat in active fixe si circulante, dar si o intrerupere a fluxurilor de trezorerie ale activitatii dezinvestite. Decizia de dezinvestire trebuie luata cu multa precautie, intrucat se renunta la o succesiune de fluxuri de trezorerie certe dar neperformante, in contrapartida unor fluxuri de trezorerie incerte dar mai performante ale noii investitii. Reinvestirea poate privi dezvoltarea unor activitati mai renile sau mai centrate pe orientarile strategice ale intreprinderii sau poate privi plasamente exterioare mai renile sau inscrise intr-o perspecti de participare financiara la formarea si controlul capitalurilor altor societati.
Fn general, politica de dezinvestire se concepe ca proces invers, in raport cu politica de investitii. De aceea si tehnicile de previziune a unei dezinvestitii se bazeaza pe cele utilizate in previziunea investitiilor, dar cu sensurile de eluare inversate: in cazul investitiei se porneste de la alocarea unei sume de bani si se masoara renilitatea fluxurilor monetare pe care obiectivul de investitii le degaja in timp; in cazul dezinves-titiei se intentioneaza deblocarea sumei investite si se masoara pierderile de fluxuri monetare viitoare, prin incetarea activitatii, fn fiecare caz in parte se determina loarea actualizata neta (VAN) care se doreste sa fie poziti si cat mai mare (pentru investitii) si sa fie negati si cat mai mica (pentru dezinvestitii).
Contrar tendintei generale, astazi dezinvestitia nu se mai concepe ca o sanctionare sau ca o reparatie a unei decizii de investitii care nu si-a dovedit eficienta scontata. Se dezvolta tot mai mult o preocupare de integrare a dezinvestitiei intr-o strategie performanta a firmei, pentru mai multa adaptibilitate la cerintele pietei, pentru mai multa mobilitate financiara.
Se poate concepe dezinvestirea, in activitatile mai putin renile (inclusiv cele financiare, plasamente), pentru reinvestirea capitalului recuperat, in activitati mai renile (interne sau externe), fn acest fel, orice oprire a unei sectii de productie, orice demolare de constructie industriala, orice disponibilizare de stocuri materiale sau de active financiare nu mai sunt privite ca abandonare, prin fatalitate si resemnare, ci ca o decizie deliberata - in cadrul unei politici coerente, responsabile si rationale, ca o initiati organizata si ificata intr-o perspecti strategica.
|
