 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
FINANTE
Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale) |
| StiuCum
Home » finante
» finantele intreprinderilor
» Modelul de evaluare a activelor financiare (capm) si modelul de arbitraj (apt)
|
|
Fundamentarea modelului de evaluare a activelor financiare capm |
|
| Teoria financiara datoreaza acest model cercetatorilor americani Markowitz & Sharpe, care au sintetizat, in el, rezultatele dirsificarii portofoliului cu cele ale componentelor riscului total. In fapt, C.A.P.M. ne spune ca, in conditii de echilibru ale pietei financiare eficiente, renilitatea unui activ financiar este determinata de un singur factor macro-economic, renilitatea generala de piata (Rm) si de coeficientul beta al activului respectiv. (Renilitatea activului fara risc este retinuta ca o constanta). Modelul ia in consideratie un anumit numar de ipoteze generale si specifice: - transparenta si gratuitatea informatiilor pe piata financiara; - absenta fiscalitatii si a costurilor de tranzactie; - posibilitatea de a lua cu imprumut si de a da cu imprumut, la dobanda fara risc orice suma de bani dorita; - atomicitatea plasamentelor financiare si independenta variatiei pretului lor, cu o lege normala de distributie a variatiilor; - nici un operator pe piata financiara nu va fi capabil sa influenteze, intr-un mod semnificativ, pretul unui activ2. La aceste ipoteze se adauga cele ale unei piete perfecte privind comportamentul rational si arsiunea fata de risc, anticipari omogene care fac posibila derivarea modelului. Elementul de noutate fata de modelul de piata este existenta activului fara risc care poate fi imprumutat la dobanda Rf pentru a creste performanta portofoliului de acti riscante. Arbitrajul, dintre activul fara risc la dobanda Rf si portofoliul de piata la renilitatea generala Rm, determina o noua frontiera eficienta a plasamentelor, in raport cu refuzarea sau acceptarea riscului sistematic ( . 8.1.). Aceasta noua frontiera este o dreapta ce reuneste renilitatea fara risc si punctul de tangenta (M), la frontiera eficienta a portofoliului de piata (de acti riscante) si este numita dreapta pietei de capital (CML = capital market line, in engleza) Dreapta pietei de capital reprezinta locul geometric al tuturor combinatiilor (portofoliilor) eficiente, formate din activul fara risc (cert) si actile riscante (incerte). |
|
|
Politica de confidentialitate
|
