Analiza deciziei de investitii se face in cadrul aceluiasi sistem de ipoteze (piata eficienta, anticipari omogene = simetrie de informatii, neutralitate fata de risc, mediu economic sil = rata constanta a inflatiei etc), dar cu o schimbare fundamentala pentru apropierea de realitatea economica. Se elimina ipoteza existentei unui mediu cert, determinist, prin integrarea in procesul analizei a unui mediu probabilistic, in care se presupun cunoscute diferitele sale stari de manifestare si probabilitatea de aparitie a acestora.
Se ia in calcul riscul ca fluxurile viitoare de trezorerie sa fie riabile, de marimi cunoscute si de frecvente de aparitie, de asemenea cunoscute. Un astfel de univers este, deci, "construit" dintr-o riabilitate a starilor de lucruri cunoscuta. Spunem riabilitate cunoscuta pentru ca distributiile de probabilitate ale fiecarei stari a naturii sunt fie preluate ca atare dupa modul cum s-au inregistrat ele in evolutia anterioara, fie estimate "artificial" (prin experti) pentru stari de lucruri viitoare si care nu au fost anterior intregistrate. Deci universul de decizie, privind investitiile, este "construit" intrucat la fiecare stare de manifestare a sa (existenta anterior sau presupusa in viitor) se asociaza probabilitati subiective si nu obiective.
Aceste probabilitati pot fi determinate fie inregistrate la nivelul anterior, fie la nivelul frecventelor, "fabricate" prin simulare (pe calculator), a diferitelor scenarii posibile in viitor, fn prima rianta presupunem ca frecventele de aparitie anterioara a fluxurilor de trezorerie raman nemodificate in viitor, iar in a doua rianta presupunem ca scenariile au aproximat foarte bine atat riabilitatea fluxurilor de trezorerie, cat si probabilitatile lor de aparitie viitoare.
Ipoteza unor probabilitati subiective sta la baza demersului din acest modul, chiar daca nu este o reprezentare foarte exacta a realitatii viitoare. Este posibil, ca in viitor, sa existe si alte scenarii (alte stari ale naturii) si alte probabilitati de aparitie a lor. fn acest caz, este vorba de un mediu incert (nedeterminat), in care estimarea fluxurilor de trezorerie se face cu si mai mare dificultate. Teoria jocurilor ofera o alternati de previziune in mediu incert, dar aceasta este deja o alta problema ce fi studiata cu alta ocazie.
|
