 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
MANAGEMENT
Termenul Management a fost definit de catre Mary Follet prin expresia "arta de a infaptui ceva impreuna cu alti oameni". Diferite informatii care te vor ajuta din domeniul managerial: Managementul Performantei, Functii ale managementului, in cariera, financiar. |
| StiuCum
Home » management
» managementul financiar
» Decizii ale politicii de investitii
|
|
Metodele de alegere a investitiilor |
|
| Dupa ce au fost eluate principalele componente ale fiecarui proiect de investitie, ramane de decis daca este fn interesul intreprinderii de a realiza investitia considerata. Pentru a face acest lucru, intreprinderea dispune de mai multe metode, care permit ordonarea diferitelor proiecte in competitie sau selectionarea proiectelor accepile, tinand cont de obiectivele si de constrangerile intreprinderii. Exista mai multe criterii financiare de alegere a investitiilor. Aceste criterii pot fi clasificate in doua categorii, dupa constrangerea financiara pe care o privilegiaza; - termenul de recuperare, pentru constrangerea de solbilitate. - loarea actuala si rata interna de randament, pentru constrangerea de renilitate. Termenul de recuperare Frecvent utilizat, termenul de recuperare este timpul necesar pentru ca intreprinderea sa recupereze investitia 'initiala din intrarile nete de trezorerie rezultate din proiect. Plecand de la fluxul de trezorerie cel mai probabil, se calculeaza numarul de perioade necesare pentru acoperirea sumei initiale. Proiectele sunt clasificate in functie de durata de rambursare a capitalului investit, proiectele and timpul de recuperare cel mai scurt fiind preferate celorlalte. O alta rianta a acestei metode este termenul de recuperare dupa actualizarea fluxului. Ea permite luarea in considerare a impactului deprecierii monetare asupra fluxului de trezorerie. Criteriul termenului de recuperare privilegiaza constrangerea de solbilitate. El este bine adaptat daca: - este necesar de a trece "prin ciur" numeroasele proiecte in faza preliminara; - situatia trezoreriei intreprinderii este defavorabila; - proiectul este extrem de riscant; - proiectele in concurenta au durata de viata economica similara. Dar el prezinta invonvenientul de a ignora complet veniturile dupa momentul cand s-a rambursat capitalul. Astfel, este mai bine sa nu utilizam numai criteriul termenului de recuperare, care nu ne ofera o masura a renilitatii proiectelor. aloarea actuala neta (VAN) a) Definitie si formalizare Valoarea actuala neta este diferenta intre loarea actuala a excedentelor nete de exploatare "asteptate" si aceea a capitalului investit. Conform acestui criteriu, un proiect de investitii nu fi retinut decat daca avea o loare poziti (sau nula). De asemenea, intre mai multe proiecte, trebuie retinut acela a carui loare actuala este cea mai mare. Pentru utilizarea acestui criteriu, trebuie sa se determine in prealabil rata de actualizare care trebuie aplicata pentru a actualiza fiecare venit viitor, apoi efectuata suma, in asa fel incat sa se poata compara veniturile viitoare actualizate si capitalul investit. in acest caz, rata de actualizare retinuta este costul net al capitalului sau costul net al finantarii intreprinderii, diminuat cu rata de impozit asupra profitului.In acest stadiu de analiza trebuie luate in considerare efectele inflatiei, care diminueaza puterea de cumparare a fluxurilor monetare viitoare. Pentru a le remedia, se integreaza inflatia in rata de actualizare sau se ajusteaza in prealabil fluxurile printr-o rata (una singura pentru durata proiectului sau o rata specifica pentru fiecare flux). Trebuie mare atentie, pentru a nu lua in considerare de doua ori efectele inflatiei. O loare actuala neta poziti inseamna ca renilitatea investitiei este superioara costului de capital. O loare actuala neta nula inseamna ca suma fluxului, actualizata cu costul de capital a permis nu numai sa se recupereze suma initiala, dar de asemenea sa se ramburseze capitalul investit. b) Indicele de renilitate Indicele de renilitate (IR) este raportul intre loarea actuala a excedentelor nete ale exploatarii si capitalul investit. Rata de randament intern (R.R.I.) Rata de randament intern (R.R.I.) este rata de actualizare specifica proiectului care isi amelioreaza V.A.N., adica aceea pentru care loarea actuala a excedentelor nete ale exploatarii egaleaza loarea capitalului investit. Daca nu se utilizeaza tehnica moderna de calcul, calculul lui R.R.I. se face prin aproximari succesive, utilizand listele financiare: se incadreaza R.R.I. intre 2 lori apropiate, una mai mare (VAN > 0) si celelalta mai mica (VAN < 0), apoi se efectueaza o interpolare liniara. Criteriul R.R.I. permite sa se clasifice proiectele dupa renilitatea lor, dar nu permite sa se selectioneze proiectele acceptate. De aceea, ratele de randament intern sunt comparate cu costul de capital al intreprinderii, astfel incat sa se izoleze proiectele renile, care sunt proiectele a caror rata de randament retinut este egala sau superioara costului de capital. Rata de randament intern fi aplicata la proiecte "grele", pentru a masura impactul asupra situatiei financiare. atii intre V.A.N. si R.R.I. Aceste doua criterii fondate pe actualizarea fluxului de venituri conduc cateodata la rezultate diferite si se naste intrebarea: care este cel care furnizeaza cea mai buna eluare a unui proiect si deci care este preferabil pentru a fi utilizat? De fapt, problema se bazeaza pe alegerea ratei adecte de reinvestire a fluxurilor de trezorerie intermediare. Rata este prin supozitie egala cu costul de capital utilizat ca rata de actualizare in calculul lorii actuale nete; el este presupus egal cu rata de randament intern, in cazul in care se foloseste acest criteriu. Dat fiind ipotezele implicite acestor modele, alegerea unui bun criteriu depinde de felul cum fi afectat fluxul de venituri generat prin acest proiect. Este deci preferabil, ca in masura in care nu se cunoaste precis afectarea fluxurilor de venituri, sa se utilizeze loarea actuala neta, care are antajul aplicarii aceleiasi rate pentru toate proiectele si care nu introduce o supraeluare a renilitatii. |
|
|
Politica de confidentialitate
|
