Autofinantarea reprezinta afectarea unei parti sau a totalitatii remunerarii anuale a actionarilor (cash-flow-ul net de impozit si de dobanzi) pentru finantarea proiectelor noi de investitii ale intreprinderii. Principalele sure de autofinantare sunt: amortizarea, prozioanele si profitul net. Actionarii realizeaza o economisire a profitului net si o reinvestire a capitalului, recuperat prin amortizare sau protejat prin prozioane. Sumele nedistribuite actionarilor sunt trecute la rezerve. Cand aceste rezerve au ajuns sa reprezinte sume mari (din acumularile anilor anteriori), conducerea intreprinderii poate decide incorporarea rezervelor in capitalul social si atribuirea de actiuni gratuite.
Interesul este de a defini o strategie clara a procesului de economisire, care se compune din politica de autofinantare si politica de didend, fn fapt, se cauta o rata de distribuire a didendului (sau, invers, o rata de reinvestire a profitului) care sa determine maximizarea valorii intreprinderii.
Foarte adesea se considera ca autofinantarea este gratuita. Ori, autofinantarea este constituita, in primul rand, din profit net reinvestit si trecut la rezerve. Atata timp cat profitul reinvestit ramane la nivelul rezervelor, putem spune ca actionarii nu cer, in mod direct, o remunerare a rezervelor (ci doar a actiunilor vechi). Prin incorporarea rezervelor in capitalul social si atribuirea de actiuni gratuite, profiturile reinvestite den direct remuneratorii.
Chiar si ramanerea profiturilor nete reinvestite la nivelul rezervelor este indirect remunerata. Reinvestirea profiturilor se va face pentru proiecte renile, care trebuie sa remunereze corect riscul operational al noii investitii. Costul autofinantarii, prin punerea in rezerva a profitului, este egal cu costul capitalurilor proprii 5.
Autofinantarea are ca resurse si amortizarile si prozioanele calculate care se pot considera fluxuri de trezorerie din intreaga actitate a intreprinderii, finantata atat din capitaluri proprii, cat si imprumutate, fn consecinta, costul autofinantarii din amortizari si prozioane este egal cu costul mediu ponderat al capitalului.
|
