 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
FINANTE
Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale) |
| StiuCum
Home » finante
» finantele intreprinderilor
» Evaluarea mixta a intreprinderii
|
|
Notiunea de goodwill |
|
| Presupunem acum ca notorietatea dobandita de intreprindere din evolutia anterioara este in masura sa-i asigure o renilitate superioara celei normale, ceea ce se traduce prin fluxuri de trezorerie estimate mai mari decat cele normale. Valoarea de randament a intreprinderii este, deci, mai mare decat valoarea patrimoniala (presupusa a reflecta o renilitate normala). Acest potential de renilitate suplimentara nu poate fi regasit in inregistrarile din bilant, cu toate ca vanzatorul (in ipoteza unei simetrii informationale) este constient de el. La randul sau, cumparatorul a suprins acest supliment de renilitate prin estimarea fluxurilor viitoare de trezorerie. Aceasta diferenta pozitiva intre valoarea financiara (VT) si valoarea patrimoniala (VP ) exprima notiunea de GOODWILL sau de FOND COMERCIAL, respectiv de capacitate a intreprinderii de a aduce profituri mai mari decat cele normale. GOODWILL (BADWILL) = VF - VP , de unde VF = VP + GW. Daca diferenta este negativa, atunci aceasta exprima un BADWILL. Goodwill-ul este excedentul de valoare a intreprinderii peste valoarea (de piata) atribuita elementelor identificabile ale actilor sale, la un moment dat. Acest execedent de valoare este un element de activ necorporal ce are ca sursa (1) bunele relatii ale intreprinderii cu clientii sai, (2) calitatea si specializarea pesonalului, (3) amplasarea favorabila fata de reteaua de aprovizionare-desfacere, (4) buna sa reputatie manageriala si (5) numerosi alti factori care permit intreprinderii sa obtina profituri superioare celor normale (dupa Dictionnaire de la Compilite - O.E.C.C.A., Paris).Intrebarea fireasca este urmatoarea: cine este indreptatit sa beneficieze de acest GOODWILL? Raspunsul este, de asemenea, firesc: fiecare in parte si nici unul pe de-a intregul. Vanzatorul ar putea sa-l rendice, deoarece este o performanta intrinseca a intreprinderii sale pe care e dispus sa o vanda. Cumparatorul ar putea argumenta ca acest GOODWILL va fi o virute a intreprinderii in perioada viitoare de exploatare, cand aceasta se afla in proprietatea sa. Putem spune astfel ca "biblicul Solomon" poate fi citat printre evaluatorii financiari, caci judecata dreapta este de a imparti in mod echiil acest GOODWILL (GW). Descoperim astfel valoarea mixta (VM) a intreprinderii egala cu media aritmetica (simpla sau ponderata) a valorii patrimoniale (VP) si a valorii financiare (VF ): VM=(VM+VF):2=(VP + VP + GW):2=VP+ GW:2 Valoarea mixta este cea care determina o VAN pozitiva, echiila pentru ambii parteneri: vanzator si cumparator, fn consecinta, pretul de exchilibru pentru vanzarea-cumpararea unei intreprinderi cu GOODWILL este valoarea sa mixta. Cumparatorul este, insa, dependent de pretul cerut de vanzator pentru intreprinderea sa. Daca acesta din urma majoreaza pretul de cesiune pentru a-si maximiza propria VAN, atunci cumparatorul va dea VAN a proiectului sau de instire diminuandu-se. in lipsa altor oportunitati de instire, el va fixa ca limita maxima a pretului de cumparare aceea egala cu valoarea financiara (VF), in care VAN este nula. fn nici un caz nu va accepta un pret mai mare. fn consecinta, negocierea actului de vanzare-cumparare se va face pe baza celor doua limite minima (VP) si maxima (VR ). Pretul de echilibru se va sili in raport cu "forta" argumentelor celor doi negociatori si in raport cu situatia institionala nationala (sau internationala), fn fapt, vanzatorul dezinsteste pentru un plasament mai renil al capitalului sau (de mai mare utilitate, ce poate fi obtinuta, la limita, dintr-un act de consum). Cumparatorul insteste in aceasta intreprindere, in speranta sa maximizeze VAN, in raport cu alte proiecte de institii din economie. fn conditii de piata eficienta si de anticipari omogene, criteriul de maximizare a VAN duce la obtinerea preturilor juste, de echilibru ale actilor din economie. Aceasta este ratiunea pentru care desemnam FINANTELE ca o TEORIE a PRETURILOR. |
|
|
Politica de confidentialitate
|
