Valoarea unei optiuni depinde in mare masura de relatia ei cu pretul de piata al actiunii de baza. Este pretul de exercitare al optiunilor mai mare, egal sau mai mic decat pretul de piata al actiunii "de baza? De exemplu, Mr. Jones era bearish pe XYZ care se vindea atunci la 61. Acesta era pretul actiunii de baza cand Mr. Jones a cumparat optiunile lui put de 60". La acest nivel de pret (61) nu ar fi, desigur, profiil sa cumpere XYZ pe piata deschisa si sa o nda la 60 prin exercitarea optiunii put. in asemenea situatii -cand exercitarea optiunii nu este profiila - se spune ca optiunea este in afara banilor (out of the money). Optiunile in afara banilor nu au loare intrinseca (intrinsic lue).
Daca XYZ scade sub pretul de exercitare de 60, atunci ar fi antajos sa se exercite optiunea put. in cazul XYZ la 54 (ca in exemplul nostru), detinatorul optiunii put ar obtine 6 puncte prin exercitarea optiunii la 60. Cu XYZ la 54, optiunea este in bani (in the money) cu 6 puncte. Cele 6 puncte se spune ca sunt loarea intrinseca a optiunii.
Daca XYZ s-ar tranzactiona la 60 (la acelasi nivel cu pretul de exercitare al optiunii put), atunci optiunea s-ar tranzactiona la bani (at the money) si, din nou, ea nu ar avea loare intrinseca.
De ce ar cumpara Mr. Jones o optiune fara loare intrinseca, adica in afara banilor? El stia ca optiunea era labila inca trei luni - din ianuarie, data cumpararii, pana la sfarsitul lui aprilie, cand optiunile put vor expira - si credea ca, pe perioada acestor trei luni, actiunea scadea sub 60. Cand a cumparat optiunile, actiunea de baza fiind cu un punct deasupra pretului de exercitare al optiunilor put, ele erau in afara banilor cu un punct. Deoarece optiunile nu aveau loare intrinseca, dar se tranzactionau pe piata deschisa la 2'/2 (prima), intreaga prima consta in loarea de timp (time lue).
Astfel, pretul unei optiuni poate fi format uneori din doua elemente: loarea intrinseca si/sau loarea de timp. Valoarea de timp este diferenta intre loarea intrinseca a optiunii (daca exista) si prima ei. De exemplu, CYA se tranzactioneaza la 483/4, in timp ce optiunile ei put de 50 se nd la 3. Optiunile put sunt in bani cu 11/4 (50 - 483/4) care este loarea lor intrinseca. Prima este 3, adica cu 1V4 peste loarea intrinseca. Astfel, optiunea are loarea de timp de l3/4. in acest caz, prima consta in doua elemente: loarea intrinseca de 11/4 si loarea de timp de l3/4. Puteti verifica corectitudinea acestor calcule adunand loarea de timp cu loarea intrinseca. Rezultatul adunarii ar trebui sa fie prima: 11/4 + 1 3/4 = 3. Se verifica!
Optiunile la bani si cele in afara banilor nu au loare intrinseca si, prin urmare, primele lor vor consta numai in loarea de timp. Optiunile sunt denumite si active epuizabile (wasting assets), deoarece ele au date de expirare. Pe masura ce se apropie data de expirare a unei optiuni, loarea de timp a ei scadea deoarece, de obicei, oamenii nu sunt dispusi sa plateasca in plus" pentru o optiune care mai este labila doar scurt timp. Valorile de timp sunt mai mari pentru optiunile care au o perioada lunga de timp pana la expirare si pentru cele ale caror actiuni de baza sunt volatile (adica pretul riaza mult in timp).
|
