Desi contractul obligatiunii specifica termenii imprumutului implicat de proprietatea asupra obligatiunii, el nu spune nimic despre loarea titlului. Pentru a afla acest lucru, trebuie sa intelegeti trei tipuri principale de randament.
1. Randamentul cuponului (coupon yield) sau randamentul nominal (nominal yield). Asa cum am zut, daca o obligatiune are o loare nominala de 1.000$ si plateste o rata a dobanzii (interest rate) de 8%, atunci randamentul cuponului sau randamentul nominal este de 8%. Aceasta inseamna 80$ per an (1.000$ inmultit cu 0,08). Deoarece pe durata imprumutului rata cuponului (coupon rate) si principalul nu se modifica, randamentul cuponului (coupon yield) nu se modifica nici el. insa, tipul urmator de randament se poate modifica.
2. Randamentul curent (current yield). Sa presupunem ca ati putea cumpara cu 800$ o obligatiune de 1.000$ si 8%. Indiferent cat ati platit, aveti dreptul la o dobanda anuala de 80$. insa, cei 80$ reprezinta un venit care, procentual, este mai mare decat rata cuponului de 8%. intrucat ati platit doar 800$ (nu 1.000$) si primiti un venit de 80$ in fiecare an, randamentul efectiv este de io% (80$ impartit la 800$). Acesta este randamentul curent al obligatiunii.
Cand o obligatiune se vinde pentru mai putin decat loarea sa nominala, se spune ca este nduta cu discont. Aceasta obligatiune cu discont fi cotata la 80, ceea ce inseamna 800$ pentru obligatiunea de 1.000$ sau, mai general, un pret de 80% din loarea nominala. Pentru a transforma o cotatie intr-un pret in dolari pentru o obligatiune de 1.000$, pur si simplu o inmultiti cu 10$. Astfel, o cotatie de 801/2 inseamna 805$, adica 80,5 inmultit cu 10$. in mod similar, o cotatie de 90 7/8, inseamna un pret de 908,75$, adica 90,875 inmultit cu 10$. Dupa cum puteti obser, fiecare optime (1/8) din cotatia unei obligatiuni este egala cu 1,25$, in timp ce o optime (1/8) din cotatia unei actiuni este egala cu 12,5 centi.
Daca obligatiunea s-ar vinde pentru mai mult decat loarea sa nominala, atunci ea s-ar vinde cu prima. De exemplu, sa presupunem ca obligatiunea de 8% s-ar vinde la 110(1.100$). in acest caz, randamentul curent ar fi de 7,3% (80$ impartit la 1.100$) -mai mic decat rata cuponului. in general, discontul inseamna un randament curent mai mare, iar prima inseamna un randament curent mai mic.
3. Randamentul pana la scadenta (Yield to Maturity - YTM). Randamentul curent nu ia in considerare diferenta dintre pretul de cumparare al obligatiunii si loarea nominala achitata la scadenta. Cine care plateste 800$ pe o obligatiune de 1.000$ primi 1.000$ la scadenta, cu 200$ mai mult decat pretul de cumparare. Acesti 200$ sunt, de asemenea, considerati venit sau randament si trebuie inclusi in calculele randamentului. De exemplu, sa zicem ca obligatiunea de 1.000$ si 8% mai are cinci ani pana la scadenta, din momentul in care este cumparata la 800$. Pentru a include discontul de 200$ in calculul randamentului, impartiti-l la numarul de ani ramasi pana la scadenta. Exista o formula aproximati pentru calcularea acestui randament, denumit randamentul pana la scadenta sau YTM.
|
