 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
FINANTE
Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale) |
| StiuCum
Home » finante
» piata actiunilor
» Specialistul in piata actiunilor
|
|
Rolul specialistului: ca dealer, ca broker |
|
| Specialistii de la NYSE isi indeplinesc responsabilitatile actionand in doua calitati: ca dealen si ca brokeri. Daca o corporatie isi listeaza actiunile fie la Bursa de Valori din New York, fie la Bursa Americana de Valori, mai intai ea este alocata unui specialist de catre Comisia de Alocare a Bursei. Specialistii sunt bro-ker/dealeri inregistrati, ei constituind o institutie americana unica, nemaiintalnita nicaieri. Specialistii au doua functii principale: * Ca agenti sau brokeri, ei executa ordine in numele altor membri ai bursei si incaseaza pentru acest sen iciu un comision, numit comision de ring" (floor brokerage). In aceasta calitate ei actioneaza ca agenti pentru ordinele clientilor publici lasate la ei. in mod normal, ordinele lasate la specialist sunt ordine limita, ordine stop si alte tipuri de ordine care nu sunt la piata, dar care sunt departe de piata" (away from market) si nu pot fi executate imediat. Acest proces de incredintare a ordinului unui specialist este cunoscut ca plasarea ordinului in registru" (placing an order on the book). * Ca dealeri (sau principali ori formatori de piata), ei cumpara si vand actiuni pentru conturile lor proprii si cu banii lor proprii, conferind lichiditate pietei. in aceasta calitate nu incaseaza comisioane; in schimb, ei se asteapta sa obtina profit din ceea ce cumpara si revand. Cand brokerii de ring nu pot executa imediat un ordin, cum ar fi cazul unui ordin limita care este departe" de cotatia curenta, ei pot lasa ordinul la specialistul acelei actiuni pentru executarea ulterioara. Specialistii inregistreaza toate ordinele de acest fel in registrul lor care este un jurnal al tuturor ordinelor stop sau limita lasate la ei pentru executare. Cand specialistii executa, in cele din urma, aceste ordine ei o fac ca agenti ai brokerilor- care le introduc in numele clientilor lor - si pretind firmelor brokerilor un comision.Insa, chiar ca agenti, specialistii trebuie sa actioneze in interesul pietei. Fiindu-le date mai multe ordine limita pentru o actiune, specialistii isi r consulta intotdeauna registrul si r cota cea mai mare cerere sau cea mai mica oferta, dupa caz; adica pretul cel mai mare pe care cineva este dispus sa-l plateasca pentru actiune sau pretul cel mai mic la care este cineva dispus sa vanda actiunea. Daca aceste preturi nu difera cu mai mult de 1/8 sau 1/4 fata de pretul ultimei vanzari cand un broker de ring intra in multimea care tranzactioneaza cu un ordin la piata de cumparare sau vanzare a unei actiuni, atunci specialistul executa ordinul limita si spune brokerului numele firmei care a plasat ordinul limita in registru. Daca toate ordinele limita difera cu mai mult de 1/8 sau 1/4 fata de pretul ultimei vanzari sau daca nu exista ordine limita in registrele lor, atunci specialistii pot executa tranzactii pentru conturile lor proprii. in nici un caz specialistii nu au ie sa concureze cu ordinele din registrele lor, adica sa vanda la acelasi pret, inaintea ordinelor care le-au fost incredintate. Cand specialistii cumpara sau vand pentru propriile lor conturi, ei actioneaza ca dealeri sau ca formatori de piata. Desi rolul pasiv al specialistilor ca agenti ai brokerilor este unul important, rolul lor activ ca dealeri/formatori de piata este vital pentru mentinerea unei piete corecte si ordonate si pentru buna functionare a pietei de licitatie. Cand un ordin la piata ajunge la post si nici un ordin din registru" nu este apropiat de ultima vanzare, specialistii trebuie sa ceara sau sa ofere actiuni din conturile lor proprii la un pret rezonabil de apropiat sau egal cu cel al ultimei vanzari. Actionand astfel, specialistii previn fluctuatiile mari de pret si asigura ca fiecare tranzactie sa se execute la o diferenta mica de pret fata de tranzactia anterioara. Aceasta este denumita mentinerea continuitatii pretului (variatiile curente de pret r depinde de marimea sau lumul tranzactiei). De exemplu, ultima vanzare de actiuni CMF a fost la 50, cea mai buna cerere din registrul specialistului fiind 491/2 si cea mai buna oferta din registru fiind 50V2 (presupunem ca nu mai exista nici un broker in multime). Un broker care doreste sa cumpere 100 actiuni la piata in acest moment, fara un specialist, ar cumpara la 501/2, pretul ofertei. Similar, un broker care cauta sa vanda 100 actiuni fara un specialist, ar primi 491/2, pretul cererii. Specialistul care trebuie sa asigure continuitatea pretului cu o adancime rezonabila a pietei si cu fluctuatii de pret limitate trebuie sa ingusteze spreadul cotei si este obligat sa imbunatateasca piata facand o cerere mai buna (mai mare) si/sau o oferta mai buna (mai mica) pentru propriul sau cont. Un spread de un punct intre 491/2 si 501/2 este excesiv de mare si va cauza variatii mari de pret. Cel mai ingust spread este de o optime. Pentru o actiune cu cererea de 49 1/2, daca aceasta este rezonabil de activa si lichida, cel mai mare spread la care ar trebui sa va asteptati este de un sfert de punct. Fie pentru ordinele din registru, fie pentru propriile lor conturi, pretul si cantitatea cotatiilor specialistilor trebuie sa fie ferme. Reamintim ca specialistii nu pot concura la acelasi pret cu ordinele clientilor din registrele lor. Oferta si cererea cauzeaza miscari ale pretului; nu specialistii silesc pretul. Ei ajusteaza preturile lor de cerere si de oferta in functie de cantitatea, preturile si tipurile de ordine trecute in registrele lor si/sau executate la post. Scopul tranzactiilor specialistilor este sa silizeze" piata, echilibrand fortele ofertei/cererii. De fapt, aproximativ 95% din totalitatea tranzactiilor specialistilor ca dealeri (sau principali") vizeaza silizarea trendului pietei. Dar, de unde stiu specialistii trendul? Ei urmaresc pretul ultimei vanzari. Pentru a siliza piata: * Ei vand la un plus tick (+) sau la un zero plus tick (0+). Un plus tick" este o vanzare facuta la un pret mai mare decat cel al vanzarii anterioare. De exemplu, daca ultima vanzare a fost la 501/8 (50,125$), o vanzare la un plus tick va fi la 501/4 (50,25$) sau mai mult. Un zero plus tick" este o vanzare la acelasi pret ca cel al vanzarii anterioare, dar mai mare decat ultimul pret diferit. De exemplu, sa presupunem ca vanzarile s-au facut la 50, 50 1/8 si iar la 501/8. A doua vanzare se face, asadar, la 501/8. Ultima vanzare, la 50'1/8 este un zero plus tick deoarece este la acelasi pret ca cel al vanzarii anterioare, dar mai mare decat cel al ultimei vanzari diferite, adica 50. * Ei cumpara la minus tick (-) sau la zero minus tick (0-). Un minus tick" este un pret mai mic decat cel al ultimei vanzari. Daca pretul scade de la 501/8 la 50, a doua vanzare este un minus tick. Un zero minus tick" este acelasi pret ca cel al ultimei vanzari, dar mai mic decat ultimul pret diferit, in seria de tranzactii la 501/8 50 si 50, a doua vanzare la 50 este un zero minus tick.In concluzie, pentru a echilibra vanzarea pe piata care ar cauza o scadere a pretului, specialistul trebuie sa cumpere actiuni ca sa silizeze tendinta de vanzare, la un downtick1. Similar, pentru a siliza un trend crescator cauzat de cumparari, vanzarile dealerilor specialisti r fi la un uptick. |
|
|
Politica de confidentialitate
|
