 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
FINANTE
Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale) |
| StiuCum
Home » finante
» finantele intreprinderilor
» Functiile sl organizarea finantelor in economia de piata
|
|
Determinarea cursului bursier |
|
| Principala informatie disponibila pe cale empirica este pretul de piata silit fie prin cotatie bursiera, fie prin tranzactii repetate pe piata. Relenta acestui pret de piata depinde de eficacitatea pietei bursiere care-l determina, fn esenta, este vorba de lichidatatea, transparenta si securitatea Bursei. Aceste criterii, de apreciere a calitatii activitatii Bursei, determina increderea agentilor in serviciile de tranzactionare in Bursa a titlurilor si, in functie de aceasta, pertinenta cursului bursier. Cu cat acesta fi rezultatul echilibrului dintre cea mai mare parte a cererii si a ofertei manifestate in orice moment, cu atat el fi mai relent, cu atat constitui o referinta demna de luat in considerare pentru anticiparile viitoare. Cererea totala pentru cumpararea unui titlu se exprima, in mod concret, prin totalitatea ordinelor de cumparare (OC), adresate Bursei de catre investitorii financiari interesati, fn mod similar, oferta totala se constituie din totalitatea ordinelor de nzare (OV),adresate Bursei de catre "dezinvestitorii" financiari, cei care, din motive de lichiditate (nevoi de bani lichizi) sau de speculatie, nd titlul respectiv din portofoliul lor de active financiare.Intr-o cotatie simpla, cea de fixing, se primesc spre confruntare doua categorii de ordine de bursa (OC si OV), clasificate astfel, in raport cu gradul lor de libertate pentru licitatia pretului de echilibru: ordine "la cursul cel mai bun" si ordine "la cursul limitat". Vanzatorul titlului, cel care dezinvesteste un astfel de activ financiar, porneste, in actul de negociere, cu diferite riante de pret (de curs), toate descrescatoare, dar nu mai jos de o anumita limita. Aceasta limita minima reprezinta capitalul initial investit in titlu plus o fructificare normala, in raport cu riscul asociat detinerii unui astfel de titlu. Cumparatorul titlului, cel care investeste capital pentru procurarea si detinerea unui astfel de activ financiar, propune diferite riante crescatoare de pret (de cumparare), dar pana la o limita. Aceasta limita maxima reprezinta suma efectelor viitoare scontate a se obtine din proprietatea acestui titlu (dividende, cresteri de capital etc). Mai mult decat aceasta suma de efecte viitoare, el nu ofera ca pret de cumparare. Posibilitatea negocierii unui pret de tranzactie exista atunci si numai atunci cand pretul maxim oferit de cumparator > pretul minim oferit de nzator. Pe acest interl de negociere, pretul de tranzactie fi mai mare sau mai mic, in raport cu forta argumentelor nzatorului sau ale cumparatorului. 1) Ordinele "la cursul cel mai bun" ("au mieux", in franceza) dau specialistului la Bursa, responsabil cu cotatia titlului respectiv, libertatea de a-l licita si de a-l executa la cursul bursier de echilibru, indiferent daca acesta creste sau scadea. Emitentul acestui ordin este interesat de executarea cumpararii (sau nzarii) titlului, la orice curs ar rezulta in momentul cotatiei. Se intelege, insa, ca acesta nu se expune unui risc prea are, intrucat are ca referinte cursul bursier anterior si o riatie maxima admisa la cursa (spre exemplu Aħ5%), peste care cotatia se opri (pentru a fi apoi reluata in conditii mai calme). 2) Ordinele "la cursul limitat" sunt exprimate sub forma unor plafoane (limite maxime) la cumparare, si a unor see (limite minime) la nzare. Ordinele de cumparare, astfel exprimate, dau specialistului la Bursa libertatea de a licita si executa cumpararea titlului pana la un curs maxim (plafon), peste care respecti operatie nu mai este posibila. Ordinele de nzare la curs limitat pot fi licitate si executate nu mai jos de un curs minim (seu) exprimat. Celelalte ordine de bursa "la curs limitat", care nu respecta relatia de mai sus, nu vor fi executate la aceasta sesiune a Bursei. Ele vor fi reportate in sesiunile viitoare ramase pana la sfarsitul lunii (daca nu exista alte precizari facute in mod expres). Spre exemplu, ne imaginam ca la viitoarea Bursa de lori din Bucuresti s-au colectat, pentru cotatia din ziua de maine, urmatoarele OC si OV, exprimate pentru actiuni "BT", emise de o banca comerciala ce coteaza la aceasta Bursa: OC: 100 actiuni "BT" la cursul cel mai bun 80 " "la cursul maxim de 1900 lei/buc 60 "" ""2000 lei/buc 40"" ""2100 lei/buc. OV: 125 actiuni "BT" la cursul cel mai bun 75""la cursul minim de 1900 lei/buc 50"" ""2000 lei/buc 25"" ""2100 lei/buc. Toate aceste ordine de bursa sunt colectate de catre societatile si agentii de lori mobiliare de la clientii lor din toata tara (si chiar din strainatate). Tot acestia le transmit apoi Bursei de Valori,pentru a participa la cotatia bursiera din ziua urmatoare. Specialistul responsabil de cotatia bursiera a actiunilor "BT" echilibreaza cererea si oferta de astfel de titluri si sileste cursul bursier pe baza rezultatelor din fisa de cotatie. De o parte si de alta a cursului bursier, ordinele de bursa (OC si OV) se cumuleaza in raport descrescator cu libertatea pe care acestea o dau specialistului la Bursa in actiunea de licitare si executare a lor: in primul rand, ordinele "au mieux" si apoi cele care au plafoanele cele mai ridicate (OC) si cele cu see cat mai coborate (OV). fn final sunt cumulate ordinele de bursa cele mai restrictive din punctul de vedere al cursului exprimat. Ultima coloana de MINIM exprima, la fiecare pozitie a cursului, volumul ordinelor de bursa care au "castigat licitatia". Evident ca se alege cea mai mare marime a ordinelor care se poate executa in aceasta structura diferentiata a cererii si ofertei, conform principiului MAXIMIN. fn cazul analizat mai sus, la cursul d-e 2000 lei/buc. se realizeaza cea mai mare cantitate de OC si de OV, respectiv 240 buc. Fixingul, pentru aceasta sesiune bursiera, se sili deci la 2000 lei/buc. La acest curs bursier vor fi executate OC de 100 buc, 80 buc. si 60 buc, pe baza OV de 125 buc, 75 buc. si numai 40 buc. din cele 50 buc. (la cursul minim de 2000 lei/buc). Restul ordinelor (OC de 40 buc. si OV de 10 buc. (ramase din cele 50 buc. si de 25 buc.) vor fi reportate pentru zilele urmatoare de cotatie, cand se spera licitarea lor in conditii mai favorabile. Procedeul de silire a pretului de piata, la echilibrul dintre cerere si oferta, nu este specific doar titlurilor financiare. in acelasi mod se sileste cursul leului la licitatiile lutare (este suficient sa inlocuiti exprimarea ordinelor de bursa in "buc. actiuni BT" cu "mil.$"). Si tot astfel se sileste pretul de bursa la Bursa de Marfuri (inlocuiti "buc. actiuni BT" cu "tone grau soiul Fundulea 609"). |
|
|
Politica de confidentialitate
|
