 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
FINANTE
Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale) |
| StiuCum
Home » finante
» finantele intreprinderilor
» Functiile sl organizarea finantelor in economia de piata
|
|
Functia de evaluare a proiectelor de investitii |
|
| Teoria financiara moderna, dupa cum se vedea in aceasta lucrare, este, in mod esential, o teorie a preturilor, propunand alternative pentru multe modele micro si macroeconomice, elaborate de scoala economica neoclasica. Tranzactiile financiare atat de numeroase (250 mii. de titluri ndute si cumparate, in medie pe zi, la New York Stock Exchange) demonstreaza ca informatia agentilor, privind pretul titlurilor, nu este identica. Fiecare intentioneaza sa nda sau sa cumpere titluri pe baza unor anticipari diferite asupra sanselor de castig. Se naste, in mod firesc, intrebarea: care este totusi aderata loare? Incomodul dar necesarul act de "targuiala" nu este decat un proces de convingere, din partea celor doi operatori (nzator si cumparator), ca s-a facut o "buna afacere". Vanzatorul ramane convins ca a recuperat loarea de piata a capitalului investit in bunul ndut. La randul sau, cumparatorul este convins ca, renuntand la puterea de cumparare a banilor pe care-i detinea, a procurat un bun cu randamente viitorare superioare sumei platite. Cand convingerea celor doi este fara tagada, atunci, "in mod natural", apare invitatia de a se "bea aldamasul" din surplusul de loare obtinut din aceasta afacere si impartit "frateste" intre nzator si cumparator. Cum, insa, procesele de anticipare sunt aleatoare, ramane sa constatam ca silirea lorii intrinseci a titlurilor este un proces de integrare in pret a tuturor informatiilor disponibile despre emitent si mediul sau economic. In mod concret, loarea anticipata integreaza informatii privind performanta economica-financiara a intreprinderii emitente: profitul, politica de dividend, riscul financiar determinat de rata indatorarii, riscul de exploatare determinat de pragul de renilitate etc. fn acelasi timp, loarea integreaza, in mod egal, informatii privind performanta economiei nationale in care activeaza respecti intreprindere: rata de renilitate minim accepila in economie (rata dobanzii la obligatiunile de stat), rata inflatiei, rata renilitatii de piata (rata medie ponderata a renilitatii principalelor titluri de pe piata financiara nationala) etc. Obiectul principal al cercetarilor financiare este deci fundamentarea acestei lori intrinseci, a anticiparilor, privind elementele determinante ale acestei lori: dividentul (Di), rata de actualizare (k) si rata de crestere (g). Aceasta loare anticipata se a permanent cu pretul pietei, exprimat empiric, prin cursul bursier sau prin pretul mediu de tranzactie, pentru a evidentia posibilitatile de arbitraj al diferentelor dintre pret si loare. Daca toti agentii ar anticipa exact loarea intrinseca a titlurilor, nu ar exista oportunitati de arbitraj si de speculatie pe piata financiara. Diferenta, intre loarea intrinseca asteptata si pretul de piata al titlului, ar fi zero (regula lorii actuale nete nule). O astfel de situatie de echilibru financiar (loarea actuala = pret) este posibila pe o piata financiara eficienta din punct de vedere organizational, operational si informational, ceea ce este, insa, un caz foarte, foarte rar. Iesirea din acest impas o constituie tocmai perceptia diferita a informatiilor de catre agenti (admitand ca ea este transparenta si gratuita). Lichiditatea pietei bursiere (numarul si volumul tranzactiilor cu titluri) este deci determinata de asimetria si de costul informatiei, fn baza lor, agentii vor face anticipari personale mai mult sau mai putin apropiate de loarea intrinseca, fn medie, aceste anticipari determina pretul de piata (cursul bursier sau pretul mediu de tranzactie) si au tendinta de a se apropia, mai curand sau mai tarziu, de loarea intrinseca (si ea riabila, in functie de determinantii interni si externi ai acesteia). |
|
|
Politica de confidentialitate
|
