 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
FINANTE
Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale) |
| StiuCum
Home » finante
» piata actiunilor
» Piata secundara
|
|
Bursa de valori din new york |
|
| Executarea ordinelor in ringul bursei Ordinul clientului este transmis din biroul de preluare a ordinelor (sales desk) la biroul de procesare a ordinelor (order room), de regula printr-o legatura de telecomunicatie. De aici, este direc-tionat catre unul din cele doua locuri de executare: ringul bursei (exchange floor) ori un birou de tranzactionare OTC (over-the-counter trading desk). Desi aceste piete au unele trasaturi comune, ele se diferentiaza in multe privinte. In acest modul si in urmatorul vom vedea cum sunt executate ordinele la bursa. Vizitatorilor Bursei de Valori din New York (NYSE), ringul de tranzactionare li se poate parea un mediu de lucru confuz: oameni vorbind la telefon cu bancile, din cabine asezate de-a lungul peretilor, grupuri imbulzindu-se la posturile de tranzactionare, hartii circuland prin multimea de brokeri, mari afisaje electronice (ticker tape) suspendate de grinzi de-a lungul tanului, cu informatii codificate despre tranzactii. Aici au loc, in fiecare zi, zeci de milioane de tranzactii. insa, in ci Chiar daca NYSE nu este unica bursa din tara, ea este cu siguranta cea mai veche si, dupa criteriul volumului, ea este cea mai mare. La aceasta bursa sunt tranzactionate unele din cele mai mari corporatii din tara: IBM, AT&T, General Motors si altele. De aceea NYSE este considerata, asadar, prototipul burselor - "Big Board". Din acest motiv, ea este luata drept model al tranzactionarii la bursa in acest modul. Ringul NYSE Ringul bursei este format din incinte de tranzactionare distincte, comunicand intre ele prin coridoare care permit accesul membrilor de la o incinta la alta pentru a executa ordinele. Fiecare incinta dispune de echipament mecanic si electronic pentru tranzactionare: 1. Incinta principala (main room) in care se tranzactioneaza majoritatea titlurilor de loare listate la bursa. 2. Garajul (garage) este porecla ariei de tranzactionare de dimensiuni mai reduse, aflata langa incinta principala. El a fost construit cu multi ani in urma, cand lipsa spatiului devenise o problema. De ce "garajul"? Pentru ca, demult, aceasta era intrebuintarea sa. 3. Camera albastra (blue room), chiar mai mica decat garajul, este situata in partea opusa incintei principale. A fost construita la sfarsitul anilor '60, cand volumul activitatii in ring a crescut rapid. De ce "camera albastra"? Aceasta este culoarea peretilor. Actiunile sunt tranzactionate in ring in locuri speciale, numite "posturi de tranzactionare" (trading posts). Fiecare post are o structura in forma de potcoa, cu o circumferinta exterioara cuprinsa intre 26 si 31 picioare. La fiecare post sunt tranzactionate in "loturi standard" (un lot standard are 100 actiuni), un anumit numar de emisiuni alocate. Singura exceptie este ca unele actiuni sunt tranzactionate in unitati de cate 10, la un alt post de tranzactionare, numit "Post 30". La acest amplasament mare, in forma de masa, situat intr-un colt al garajului, sunt tranzactionate in loturi de cate 10, majoritatea actiunilor privilegiate inactive, listate la NYSE. Unitatea de tranzactionare silita este 10, datorita inactivitatii lor. De jur imprejurul incintelor de tranzactionare sunt cabine telefonice folosite de firmele membre pentru: * A primi ordine de la birourile lor * A distribui brokerilor ordinele pentru executare * A transmite inapoi, catre birourile for, amanunte in legatura cu ordinele executate si informatii pertinente despre tranzactionare. Participantii in ring Numai membrilor bursei li se permite sa-si desfasoare activitatea in ring. Calitatea de membru, sau "locul la bursa", poate fi transferata sau nduta cu aprobarea organismului de conducere al bursei. Pretul unui loc, la fel ca cel al unei actiuni, depinde in mare masura de fortele ofertei si cererii. Membrii Bursei de Valori din New York sunt clasificati, de obicei, in functie de activitatile lor. astfel: * Brokeri de ring (floor brokers) * Brokeri de-doi-dolari (two-dollar brokers) * Traderi concurenti (competitive traders) * Formatori de piata concurenti (competitive market makers) * Brokeri de obligatiuni (bond brokers) * Specialisti (specialists) Fiecarei categorii ii este atribuita o functie principala. Brokerii de ring, cunoscuti si ca brokeri de comision ai firmei (commission house brokers), lucreaza in ringul bursei si executa ordinele clientilor publici ai firmelor lor. Adesea, brokerii de comision ai firmei nu reusesc sa faca fata volumului de ordine primite. Chiar si daca acesti brokeri primesc numai doua ordine in acelasi timp, poate aparea o problema daca ordinele sunt pentru titluri de loare diferite. Daca brokerii incearca sa execute doua ordine la posturi de tranzactionare diferite, ei pot pierde piata pentru unul sau amandoua ordinele. in aceasta situatie, brokerii pot cere ajutorul unui broker de-doi-dolari. Brokerii de-doi-dolari executa ordine pentru orice titlu de loare, pentru orice firma de brokeraj si sunt platiti Traderii concurenti cumpara si nd actiuni in ring, pentru conturile lor personale si pe riscul lor. Pentru a li se permite aceasta, ei trebuie sa indeplineasca anumite cerinte financiare de tranzactionare si raportare, iar tranzactiile lor sunt reglementate astfel incat sa-i impiedice sa intre in conflict cu tranzactiile initiate de clientii publici ai firmelor membre. Desi ei incearca sa cumpere si sa nda profiil pentru conturile lor, traderii actioneaza frecvent in calitate de cumparatori cand clientii vor sa nda si de nzatori cand clientii vor sa cumpere. And aceasta capacitate, ei sporesc lichiditatea pietei si, astfel, ii ajuta pe specialisti ale caror atributii vor fi descrise pe scurt. Traderii concurenti pot actiona si ca brokeri de-doi-dolari pentru a castiga comisioane de brokeraj, cu conditia sa nu tranzac-tioneze aceleasi actiuni pentru ei, in aceeasi zi. Formatorii de piata concurenti cumpara si/sau nd actiuni pentru orice emisiune listata la NYSE la cererea unui oficial de ring (floor official) sau a unui broker care detine ordinul unui client. Ei pot tranzactiona orice actiuni, ceea ce-i diferentiaza de specialisti care sustin numai piata emisiunilor alocate lor. Desi formatorii de piata concurenti pot actiona si ca brokeri de-doi-dolari pentru comisioane de brokeraj, acestia pot accepta doar anumite tipuri de ordine. De asemenea, ei nu pot actiona pentru ei insisi ca principali si pentru altii ca brokeri de-doi-dolari cu privire la aceleasi actiuni, in timpul aceleiasi zile de tranzactionare. Specialistii formeaza nucleul intregii activitati din ringul bursei. Fiecare actiune listata la NYSE este alocata unei unitati de specialisti. Pentru fiecare actiune atribuita specialistii trebuie sa mentina "o piata corecta si ordonata" si "o succesiune ordonata a preturilor". Ei nu pot lasa pretul unei actiuni "s-o ia razna". Cand oferta (nzatorii) depaseste cu mult cererea (cumparatorii), specialistii trebuie sa actioneze in calitate de cumparatori; ei cumpara actiuni cu proprii lor bani si pentru conturile lor proprii. Cand sunt mai multi cumparatori decat nzatori, ei trebuie sa actioneze ca nzatori, din nou pentru conturile lor proprii. in general, desi specialistii nu participa la fiecare tranzactie, ei conduc activitatile multimii care tranzactioneaza (trading crowd). Prin urmare, specialistii fac un serviciu vital bursei si intregii piete de actiuni, conferindu-i lichiditate, protejand-o impotri oscilatiilor violente de pret care actioneaza, de regula, impotri intereselor publicului investitor. Specialistii se straduiesc sa realizeze doua lucruri: * Continuitatea pretului (price continuity) care este masura schimbarii pretului de la o tranzactie la alta. De exemplu, o actiune care se misca de la 30 la 30 1/4 intr-o singura tranzactie, are o continuitate mai buna decat o actiune care se misca rapid de la 30 la 31. * Adancimea pietei (market depth) care este numarul actiunilor, asociat cu miscarea pretului intre doua sau mai multe tranzactii. De exemplu, o actiune care se misca de la 30 la 301/2 in cinci tranzactii totalizand 5.000 actiuni are o adancime mai mare decat una care se misca de la 30 la 30 1/2 in cinci tranzactii totalizand 1.000 actiuni. Specialistii isi unesc resursele financiare si expertiza pentru a forma "unitati de specialisti"1. Fiecare unitate raspunde de mentinerea unei piete corecte si ordonate pentru titlurile de loare atribuite membrilor ei. |
|
|
Politica de confidentialitate
|
