 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
FINANTE
Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale) |
| StiuCum
Home » finante
» piata actiunilor
» Piata secundara
|
|
Executarea unui ordin pe otc |
|
| Ordinele OTC intra in firma prin intermediul brokerului sau responsabilului de cont al clientului care le inainteaza biroului de procesare a ordinelor (order room). De acolo, ordinul pentru actiunile tranzactionate pe OTC este transmis mai departe biroului de tranzactionare OTC al firmei (OTC trading desk). Aici, traderii pot actiona intr-una din cele doua calitati: ca agenti" (brokeri), daca firma nu este formator de piata pentru actiunea respecti, sau ca principali" (dealeri), daca actiunea se afla in contul firmei. Daca firma este formator de piata, traderul poate, pur si simplu, executa ordinul ca principal" adica la cererea sau oferta cotata a firmei. in cazul unui ordin de cumparare al clientului, traderul adauga pretului un markup; in cazul unui ordin de nzare, firma scade din pret un markdown. in ambele cazuri, marimea unui markup sau markdown este reglata de procentul orientativ de 5% deja explicat. Daca firma nu este formator de piata, traderul trebuie sa gaseasca unul. La bursa, brokerul de comision al firmei, pur si s * Paginile Biroului National de Cotatii (NQB) * Sistemul de Cotare Automata al Asociatiei Nationale a Dealerilor de Titluri (NASDAQ) Serviciul National de Cotatii al NQB publica zilnic Paginile Roz" care contin cotatiile formatorilor de piata si numarul de telefon al acestora, pentru aproximativ 11.000 actiuni OTC, in ordine alfabetica (acest serviciu mai publica si alte ini, cum ar fi Paginile Galbene" pentru ofertele de obligatiuni de corporatie).Infiintat in 1971, sistemul NASDAQ este o retea de comunicare electronica pentru interconectarea formatorilor de piata, a reprezentantilor inregistrati si a reglementatorilor. Formatorii de. piata isi pot introduce cotatiile pentru afisarea lor pe terminalele intregului sistem. Pe NASDAQ sunt disponibile trei nivele de servicii: * Nivelul unu este folosit de reprezentantii inregistrati ale caror monitoare afiseaza cele mai mari cereri si cele mai mici oferte disponibile pentru titlurile de loare NASD. * Nivelul doi este folosit de traderii care lucreaza cu investitorii individuali (retail traders). Acest serviciu nu numai ca furnizeaza cotatiile curente, dar ii si identifica pe formatorii de piata, oferind posibilitatea executarii ordinelor in cadrul sistemului. * Nivelul trei este folosit de formatorii de piata. Pentru fiecare titlu de loare, sistemul furnizeaza cotatiile curente si identifica toti formatorii de piata. Nivelul trei mai permite, de asemenea, utilizatorilor sa introduca, sa stearga sau sa actualizeze cotatiile titlurilor de loare pentru care ei formeaza piata. Pentru a deveni abonat autorizat la nivelul trei, un membru NASD trebuie sa dispuna de un anumit capital net si sa indeplineasca si alte cerinte. Din ce in ce mai multe tranzactii sunt executate prin intermediul computerului. NASD foloseste Sistemul de Executare a Ordinelor Mici (Small Order Execution System - SOES) care executa ordine ca agent, de 1.000 actiuni sau mai putin, pe piata interna curenta a actiunilor Sistemului Pietei Nationale (National Market System). Acest sistem permite aparatelor de la Nivelul III NASDAQ si computerelor firmelor de brokeraj sa tranzactioneze ordine pentru clienti, formatorii de piata participand prin intermediul NASD. NASDAQ detine in prezent aproximativ 4.000 actiuni in sistem. Unele dintre companiile mai mari tranzactionate, cum ar fi MCI si Apple Computers, au pana la 40 formatori de piata. Daca pretul unui formator de piata nu este convenabil, este destul de usor pentru un trader sa caute alte oferte. De exemplu, daca ordinul este pentru Dressbarn, traderul tasteaza simbolul Dressbarn si obtine toate cotatiile - cantitati si preturi - pentru aceasta actiune. Poate ca Bear Stearns indica 161/8 cererea si 165/8 oferta, 5 la 5. Aceasta inseamna ca Bear Stearns este dispusa sa cumpere pana la 5 loturi standard la 163/8 si/sau sa nda pana la 5 loturi standard la 165/8. Cotatia arata atat pretul" cat si cantitatea", in acelasi timp, Merrill arata 163/8 cererea, 161/2 oferta, 10 la 5. Paine Webber indica 161/4 cererea, 161/2 oferta, 15 la 15. Acesta este motivul pentru care NASDAQ are atat de mult succes. El este o multime care tranzactioneaza" in timp real, computerizata, dispusa pe ecranele monitoarelor, unde formatorii de piata isi afiseaza cererile si ofertele (cotatiile) iar fortele ofertei si cererii determina pretul sa urce si sa coboare continuu. Executarea tranzactiei are loc pe monitor, prin atingerea cu mana a unei taste. Sistemul Pietei Nationale (National Market System) consta intr-o lista a actiunilor pentru care sunt disponibile mai multe informatii decat pentru alte actiuni OTC. Pentru majoritatea actiunilor tranzactionate pe piata extrabursiera, listarile din presa indica numele, divi Pentru actiunile care nu sunt tranzactionate prin NASDAQ (non-NASDAQ-traded stocks), traderul trebuie sa telefoneze mai multor formatori de piata pentru a obtine cea mai buna cotatie. Pentru a o afla, el trebuie sa dea cel putin doua telefoane. De indata ce dispune de cea mai buna cotatie, incepe o negociere scurta cu celalalt trader. Aceasta metoda, numita shopping the street", presupune ca traderul ar putea fi nevoit sa sune din nou un formator de piata. Dar, daca cotatia s-a schimbat in zece secunde sau in timpul cat ii trebuie traderului sa sune iar? Shopping the street" se bazeaza pe un numar de reguli si conventii OTC care previn acest lucru sau alte situatii similare. Sa le discutam inainte de a vedea ce face traderul mai departe.In timp ce vorbeste la telefon cu formatorul de piata, traderul poate obtine una din mai multe tipuri de cotatii. Cererile ferme (firm bids) sau ofertele ferme (firm offers) reprezinta preturile la care broker/dealerul este obligat sa cumpere sau sa nda actiunile, imediat. O cerere sau o oferta ferma este labila, de obicei, pentru momentul in care este data cotatia, dar poate fi ferma si pentru o perioada mai lunga. De asemenea, daca nu s-a precizat altfel, ea este labila pentru un lot standard. Cu alte cuvinte, obligatia broker/dealerului de a cumpara sau a vinde la pretul cotat este limitata la 100 actiuni sau 10 obligatiuni. Broker/dealerul poate da o cotatie ferma in mai multe feluri: * Piata este 10- 101/2", * Este 10-l0'12", * Putem tranzactiona la 10 - 101/2". Cotatia ferma 10 - 101/2" inseamna ca broker/dealerul care coteaza este dispus fie sa cumpere cel putin 100 actiuni la 10$ actiunea, fie sa nda cel putin 100 actiuni la 10,50$ actiunea. Preturile cotate in Paginile Roz ale NQB nu sunt cotatii ferme. Cotatiile ferme, denumite uneori piata reala" (actual mar-ket), trebuie obtinute verbal de la formatorul de piata sau prin intermediul NASDAQ. Daca broker/dealerul da o cotatie indicati"1 (subject-quote), aceasta devine subiect al unei confirmari; ea nu este ferma.In general, broker/dealerul trebuie sa detina mai multe informatii inainte de a face o cotatie ferma. Cotatiile indicative trebuie exprimate astfel: Este 10 - 101/2 indicativ''. Uneori, broker/dealerul da o cotatie cu un spread foarte mare, urmata de cuntul workout". O cotatie workout"1 (workout quote) nu este ferma. In schimb, ea ofera un interl in care dealerul apreciaza ca pretul poate fi silit. Aceste cotatii sunt folosite de obicei pentru titlurile de loare care nu sunt tranzactionate frecvent. Ocazional, un broker/dealer vrea sa cumpere sau sa nda, dar nu primeste cereri sau oferte. In astfel de cazuri, formatorul de piata ataseaza titlului un fel de anunt de nzare" (for sale), facand reclama acestei tranzactii potentiale in inile Biroului National de Cotatii (National Quotation Bureau). Expresia caut cereri" (bid wanted - BW) din aceste ini ii anunta pe ceilalti broker/dealeri ca actiunea este de nzare si ca formatorul de piata care a facut reclama este in cautare de cereri. Caut oferte" (offer-ing wanted - OW) inseamna ca formatorul de piata vrea sa cumpere titlul de loare si ca acesta solicita oferte. |
|
|
Politica de confidentialitate
|
