 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
FINANTE
Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale) |
| StiuCum
Home » finante
» piata obligatiunilor
» Managementul portofoliului
|
|
Operatiuni swap cu obligatiuni. motivatii |
|
| Un swap cu obligatiuni (bond swap) consta intr-o cumparare si o vanzare simultana de obligatiuni. Vanzarea si cumpararea sunt tranzactii separate, insa scopul este ca sumele din vanzare si respectiv cumparare sa fie aproximativ aceleasi. De regula, valorile nominale ale tranzactiilor sunt si ele aproximativ egale. Un swap poate fi facut din patru motive principale, insa nu toate se refera in mod egal la administrarea portofoliului. Unele se refera la situatia personala a investitorului, iar altele la nivelele pietei. Cele patru motive pentru efectuarea unui swap cu obligatiuni sunt: 1. Schimbari ale nivelelor pietei 2. Schimbari in situatia personala a investitorului 3. Schimbari in caracteristicile obligatiunii 4. imbunatatirea portofoliului Pentru a lua in considerare un swap, retineti intotdeauna ca acesta trebuie facut in contextul general al administrarii portofoliului dumneaastra; nu faceti niciodata un swap pur si simplu de dragul de a-l face sau pentru un scop care nu are legatura cu portofoliul dumneaastra. Planurile si obiectivele portofoliului dumneaastra ar trebui sa va determine swap-urile, nu invers. De exemplu, in cazul portofoliului in trepte folosit mai devreme, faceti un swap o data pe an, pe masura ce titlurile de valoare ajung la maturitate si le inlocuiti cu noi titluri de valoare de zece ani. Acesta este singurul swap ificat pentru portofoliul dumneaastra. Oricare altele trebuie considerate in cadrul acelei structuri de ificare. De exemplu, nu veti face un swap intre o scadenta de cinci ani si o scadenta de douazeci de ani, deoarece aceasta este in afara programului de scadente al portofoliului dumneaastra. Schimbarile mari de pret ale obligatiunilor, in sine, nu pot constitui un motiv pentru un swap. Daca ati luat decizia de a aloca o parte din portofoliul dumneaastra obligatiunilor, atunci schimbarile pietei va pot determina sa reevaluati aceasta decizie insa, daca nu va razganditi in privinta alocarii activelor dumneaastra, este posibil sa nu va doriti un swap. chimbari ale nivelelor pietei; swap-uri in vederea impozitarii Daca piata obligatiunilor a scazut, puteti lua in considerare asa-numitul swap in vederea impozitarii (tax swap). Un swap in vederea impozitarii consta in vanzarea obligatiunilor in pierdere si inlocuirea lor cu alte obligatiuni similare, dar suficient de diferite, dar sa respecte cerintele Internai Revenue Service incat pierderea sa fie deductibila in vederea impozitarii venitului. Respectarea asigura deductibilitatea fiscala, iar daca ati inlocuit obligatiunile vandute cu obligatiuni similare, ramaneti in cadrul conceptiei initiale de ificare a portofoliului dumneaastra. in mod special, in cazul swapurilor in vederea impozitarii, ar trebui sa va consultati dinainte cu consilierul dumneaastra fiscal. Schimbari in situatia personala O schimbare in situatia dumneaastra personala ar putea fi un motiv pentru efecuarea unui swap, insa ar trebui mai intai sa va reexaminati conceptia initiala de administrare a portofoliului. De exemplu, schimbarile in situatia personala ar putea include pensionarea; mutarea intr-o alta localitate, in special intr-un alt stat; o schimbare brusca a situatiei financiare, cum ar fi o prima mare sau o mostenire; ori alta schimbare a situatiei personale ca dirtul sau un deces in familie. Pensionarea ar putea determina o schimbare in alocarea activelor, avand ca rezultat posibile schimbari in portofoliul de obligatiuni, in urma unor posibile swapuri. Daca investitorul are un portofoliu de obligatiuni municipale, o mutare intr-un alt stat ar putea insemna efectuarea unui swap cu obligatiunile emise de noul stat pentru a evita impozitele statale pe venit. Schimbari in caracteristicile obligatiunilor O schimbare a caracteristicilor obligatiunilor ar putea necesita un swap. In cazul portofoliului in trepte, in fiecare an cate o obligatiune isi schimba caracteristicile, ajungand la scadenta; venitul este apoi reinvestit (swapped") intr-o noua obligatiune. Dar, sa presupunem ca investitorul are un portofoliu in trepte cu scadente de la sase la cincisprezece ani. in fiecare an, investitorul ar vinde obligatiunea cu scadenta cea mai apropiata, care ar fi la momentul respectiv o obligatiune de cinci ani si ar cumpara o noua obligatiune de cincisprezece ani, cel mai lung termen din portofoliul in trepte. Acest swap este facut in scopul mentinerii caracteristicilor initiale ale portofoliului. Alte schimbari in caracteristicile obligatiunilor sunt refinantarile anticipate si modificarile mari ale ratingurilor. O obligatiune refinantata anticipat va fi, de regula, refinantata la data si la pretul de rascumparare, ceea ce s-ar putea sa nu fie in ul de portofoliu al investitorului. Aceasta obligatiune ar fi un posibil swap. Swap-uri pentru imbunatatirea portofoliului Uneori pot fi facute swap-uri de imbunatatire a portofoliului, insa acestea necesita o atentie continua asupra oportunitatilor pietei. Majoritatea investitorilor defensivi, probabil nu r avea timpul sau inclinatia pentru a face acest lucru si, oricum, pentru majoritatea investitorilor individuali costul efectuarii unui swap anuleaza posibilele avantaje. Uneori, insa, investitorii au oportunitatea de a face un swap intre o obligatiune si alta, ramanand in limitele ului portofoliului si de a obtine o imbunatatire a randamentului (denumit swap pentru marirea randamentului - yield pickup swap) sau o imbunatatire a calitatii. insa de regula, majoritatea swap-urilor propuse care ofera o imbunatatire a randamentului necesita, totodata si o marire a scadentei. Daca noile obligatiuni se incadreaza in , acest lucru poate fi accepil. De fapt, este ceea ce se intampla in cazul portofoliului in trepte cu obligatiunile care ajung la scadenta sau care ies in afara perioadei portofoliului in trepte insa, in majoritatea cazurilor, marirea scadentei va situa noile obligatiuni propuse in afara perioadei pana la scadenta a portofoliului. Probabil ca swap-urile de obligatiuni, de orice tip ar fi ele, r afecta intotdeauna impozitarea federala si statala a venitului, astfel incat ar trebui sa va consultati intotdeauna cu consilierul dumneaastra fiscal inainte de a face un swap. Dar, mai intai, ar trebui sa va asigurati ca swap-ul se incadreaza in ul portofoliului dumneaastra. |
|
|
Politica de confidentialitate
|
